THCOM: หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 16.30 บาท มองบวกโครงการในอินเดียหนุน

ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า ยังคงแนะนำ "ซื้อ" THCOM โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 16.30 บาท มองบวกจากโครงการขนาดใหญ่ในอินเดียที่เป็นปัจจัยหนุนการเติบโตระยะยาว

ผลประกอบการ 1Q26 ใกล้เคียงคาด

THCOM รายงานผลประกอบการ 1Q26 มีกำไรสุทธิ 588 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ จะขาดทุนปกติ 71 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ที่ 78 ล้านบาท รายได้หลักอยู่ที่ 453 ล้านบาท ลดลง 9% YoY จากการลดลงของการใช้งานจากลูกค้ากลุ่ม Broadcasting

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 20.9% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 24% สะท้อน utilization ที่อ่อนตัวลง อย่างไรก็ดี SG&A ลดลง 12% YoY สะท้อนการควบคุมต้นทุนที่ดี แต่มีการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ 33 ล้านบาท ส่วนแบ่งกำไรจาก LTC ขาดทุน 23 ล้านบาท

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

แม้ผลประกอบการ 1Q26 ยังไม่โดดเด่นและ 2Q26 อาจฟื้นตัวได้จำกัด แต่ THCOM ยังมี catalyst สำคัญ ได้แก่ โครงการขนาดใหญ่ในอินเดีย ซึ่งเป็นสัญญาให้บริการระยะยาว และโครงการ USO Phase 3 ในประเทศไทย

โครงการในอินเดียได้ยื่นซองประมูลแล้ว และอยู่ระหว่างรอประกาศผล หากชนะการประมูลจะเป็นปัจจัยบวกเชิงโครงสร้างต่อการเติบโตระยะยาว โครงการ USO Phase 3 คาดว่าจะเปิดประมูลภายใน 1 เดือนข้างหน้า ซึ่งจะเป็น catalyst สำคัญต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการระยะสั้น

สรุปการลงทุน

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 16.30 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.6%, Terminal growth 0%) แม้ผลประกอบการระยะสั้นยังไม่โดดเด่น แต่ตลาดให้น้ำหนักกับ upside จากโครงการในอินเดียและโอกาสการเติบโตใหม่มากกว่า

ความเสี่ยงที่ต้องระวังคือ Presale ดาวเทียมดวงใหม่ที่ล่าช้า ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ และการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี