THRE กำไร Q1/69 พลิกฟื้น! INVX ชี้ Valuation น่าสนใจ

INVX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ THRE คาดการณ์ผลประกอบการฟื้นตัวแข็งแกร่งในปี 2569 และ valuation น่าสนใจ พร้อมอัตราตอบแทนจากเงินปันผล 8%

ไฮไลท์สำคัญ: THRE พลิกกลับมากำไร

THRE รายงานผลประกอบการ 1Q69 พลิกกลับมามีกำไรสุทธิ 107 ล้านบาท จากที่ขาดทุนในไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้า หนุนโดยไม่มีผลกระทบจากเคลมสินไหมภัยพิบัติ และมีรายได้พิเศษ 81 ล้านบาท จากคดีอนุญาโตตุลาการที่ชนะ

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

ผลการดำเนินงานการบริการประกันภัยพลิกกลับมามีกำไร 73 ล้านบาท จากที่ขาดทุนในไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้า เนื่องจากไม่มีการเคลมสินไหมภัยพิบัติ รายได้จากการรับประกันภัยลดลง 16% YoY แต่เพิ่มขึ้น 5% QoQ combined ratio ลดลงสู่ระดับปกติที่ 87.2% รายได้จากการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 36 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 46% YoY และ 33% QoQ

ข้อสังเกตและประมาณการ

INVX คาดว่ากำไร 2Q69 จะลดลง QoQ (เนื่องจากไม่มีรายได้พิเศษ) และทรงตัว YoY อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปกติ 2Q69 จะเพิ่มขึ้น QoQ จากรายได้จากการรับประกันภัยที่สูงขึ้น และรายได้เงินปันผลที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ปรับประมาณการกำไรปี 2569 ลดลง 5% คาดการณ์ผลประกอบการปี 2569 จะพลิกกลับมามีกำไร 304 ล้านบาท จากขาดทุน 3 ล้านบาท ในปี 2568

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

INVX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ THRE แต่ปรับลดราคาเป้าหมายจาก 0.48 บาท เป็น 0.43 บาท (อิงกับ PBV 0.45 เท่า) Valuation น่าสนใจที่ core PE 6.3 เท่า และ PBV 0.4 เท่า พร้อมกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 8% สำหรับปี 2569 ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ การเคลมสินไหมสูงกว่าคาด เบี้ยประกันภัยต่อรับเติบโตช้ากว่าคาด และความเสี่ยง ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม