SPALI กำไร Q1/26 ทรงตัว KSS คงเป้า 17 บาท แม้ GPM ลด

ไฮไลท์สำคัญ

SPALI รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 402 ล้านบาท ทรงตัว y-y แต่ลดลง 70% q-q KSS ประเมิน slightly negative แม้ใกล้เคียงที่คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากการโอนคอนโดที่ต่ำกว่าปกติ และ % GPM ที่ลดลง จากการทำ price promotion เพื่อระบาย stock

ผลประกอบการ Q1/26

กำไรสุทธิ 402 ล้านบาท (-1% y-y, -70% q-q) % GPM ลดลงมาอยู่ที่ 30.6% (-790 bps y-y, -330 bps q-q) เนื่องจาก price promotion และสัดส่วนการโอน condo น้อย รายได้รวม 3.8 พันล้านบาท (+4% y-y, -47% q-q) โดยรายได้จาก low-rise เพิ่มขึ้น แต่ condo ลดลง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดกำไรสุทธิ Q2/26F จะเพิ่มขึ้น q-q จากการโอน condo ใหม่ แต่ y-y คาดว่าจะลดลง คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026F ที่ 4.5 พันล้านบาท (+13% y-y) จาก condo ใหม่ 3 โครงการ และแผนเปิดโครงการ low-rise ใหม่ อย่างไรก็ตาม ยังมีโอกาส downside จาก % GPM ที่อาจต่ำกว่าคาด

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ Neutral และราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 17.0 บาท (PER 7.3x) มองว่า portfolio หลักยังถูกกดดันจากกำลังซื้อที่ชะลอตัว และแรงกดดันจาก reject rate ที่สูง รวมถึงความเสี่ยงจาก % GPM ที่อาจต่ำกว่าคาด