บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

CPAXT รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 2.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.7% YoY และ 9.0% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 5.4% QoQ จากฐานที่ต่ำ เป็นไปตามที่ FSSIA คาดการณ์ และสูงกว่าที่ตลาดคาด 6.2%

ผลการดำเนินงาน

ยอดขายรวมสำหรับ Q1/26 เติบโต 4.8% YoY และ 1.6% QoQ โดยได้แรงหนุนจากยอดขายสาขาใหม่และการรวม Lucky Frozen ภายใต้ Makro SSS ทรงตัว โดย Makro +0.6% YoY และ Lotus ทรงตัว YoY แม้ว่าจะมีฐานที่สูงจากการลดหย่อนภาษี Easy E-Receipt แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากความต้องการ Stock-Up ที่แข็งแกร่งในเดือนมีนาคม 2569 อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จากการขายลดลงเป็น 14.1% จาก 14.5% ใน Q1/25 เนื่องจากอัตรากำไรที่ลดลงในทั้งสองธุรกิจ Makro มี GPM ลดลง 33 bps YoY จากการเคลียร์สินค้าที่ไม่ใช่อาหาร และ Lotus มี GPM ลดลง 53 bps YoY จากการตรวจนับสต็อกใหม่และผลกระทบจากความต้องการ Stock-Up

ข้อสังเกต

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้สำหรับ Q1/26 ลดลงเหลือ 12.8% จาก 13.1% และ 13.2% ใน Q1/25 และ Q4/25 ตามลำดับ เนื่องจากการเติบโตของรายได้สูงกว่าโมเมนตัมการเติบโตของ SG&A ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสำหรับ Q1/26 ลดลง YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงและการตั้งเป็นทุนของดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องกับเงินกู้สำหรับโครงการ Happitat

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

กำไรใน Q1/26 คิดเป็น 26% ของประมาณการปี 2569 ของ FSSIA ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 25% ดังนั้น FSSIA ยังคงประมาณการการเติบโตหลักปี 2569 ที่ 9.7% YoY โดยได้แรงหนุนหลักจากฐานที่ต่ำใน Q4/25 FSSIA คาดว่าราคาหุ้นจะได้รับ Sentiment เชิงบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจากยังคงมองเห็นความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแรงกดดันด้านการแข่งขันและโครงการ Happitat ที่บริษัทวางแผนจะเปิดตัวใน Q3/26 โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 17.50 บาท อิงจากวิธีส่วนลดกระแสเงินสด (Discounted Cash Flow)