บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับลดราคาเป้าหมาย SNNP หลังกำไรไตรมาส 1/69 ดิ่งเหว เหตุต้นทุนพุ่ง

ไฮไลท์สำคัญ

INVX (บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด) วิเคราะห์ผลประกอบการ บมจ. ศรีนานาพร มาร์เก็ตติ้ง (SNNP) โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 6.90 บาท จากเดิม 7.80 บาท เนื่องจากกำไรสุทธิในไตรมาส 1/2569 ที่ผ่านมา ลดลงอย่างมาก และคาดว่าแรงกดดันจากต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นจะยังคงมีต่อเนื่องในอีก 2-3 ไตรมาสข้างหน้า

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

SNNP รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 ที่ 60 ล้านบาท ลดลง 64.6% YoY และ 28.1% QoQ ซึ่งเป็นกำไรที่ต่ำที่สุดในรอบ 21 ไตรมาส สาเหตุหลักมาจากรายได้รวมที่ลดลง 14.4% YoY และ 7.4% QoQ โดยยอดขายในประเทศซึ่งคิดเป็น 80% ของรายได้รวม ลดลง 15% YoY และ 7% QoQ เนื่องจากการบริโภคที่ชะลอตัว ขณะที่ยอดขายต่างประเทศ ลดลง 11% YoY และ 8% QoQ แม้ว่ายอดขายจากเวียดนามจะเริ่มฟื้นตัว แต่ก็ถูกกดดันจากยอดขายในกัมพูชาที่ลดลง

นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นยังลดลงเหลือ 26.2% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 15 ไตรมาส เนื่องจาก economy of scale ที่ลดลงและต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น โดยเฉพาะต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 10-20% ในช่วงครึ่งปีหลัง

ข้อสังเกตและประมาณการ

INVX คาดการณ์ว่าการบริโภคในประเทศจะยังคงอ่อนแอในไตรมาส 2/2569 แต่จะได้รับปัจจัยหนุนจากสภาพอากาศที่ร้อนและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ ขณะที่ตลาดต่างประเทศคาดว่าเวียดนามจะยังคงเติบโตได้ตามเป้าหมายที่ตั้งไว้

อย่างไรก็ตาม จากผลประกอบการในไตรมาส 1/2569 ที่ต่ำกว่าคาด INVX จึงปรับลดประมาณการรายได้ปี 2569 ลง 5% มาอยู่ที่ 5,678 ล้านบาท (+1%) และปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลงมาที่ 26.9% ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลดลง 25% มาอยู่ที่ 431 ล้านบาท (-17% YoY)

สรุปและคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ SNNP โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 6.90 บาท อิงจาก Target PER ที่ 14.5 เท่า (-1.25SD) ถึงแม้ว่าผลประกอบการในระยะสั้นจะยังคงถูกกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้น แต่ SNNP ยังคงมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาวจากตลาดต่างประเทศและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ