บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มองบวกต่อแนวโน้มกำไรของ SCC ในปี 2569 ที่คาดว่าจะฟื้นตัวในทุกธุรกิจ โดยมีปัจจัยหนุนจากสภาวะตลาดที่เอื้อต่อการปรับขึ้นราคาขาย (cost-push inflation) และ supply disruption ในตะวันออกกลาง

KSS ปรับประมาณการและราคาเป้าหมาย

KSS ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2569-2571 ขึ้น 4-5% ตามการปรับกำไรของ SCGP และ supply ปิโตรเคมีที่ตึงตัวกว่าคาด พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ขึ้นเป็น 255 บาท (เดิม 245 บาท) แต่ปรับคำแนะนำลงเป็น Neutral (เดิม Buy) เนื่องจากราคาหุ้นปรับขึ้นสะท้อนแนวโน้มกำไรที่ฟื้นตัวไปแล้ว

การปรับราคาเป้าหมายขึ้นมาจากการประเมินโดยใช้ WACC ที่ 7.5% โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรจากธุรกิจซีเมนต์ จากการเพิ่มสัดส่วน Low carbon cement และการลดค่าใช้จ่าย รวมถึงผลกระทบจาก Supply disruption ในตะวันออกกลางที่หนุนอัตรากำไรปิโตรเคมี

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

ธุรกิจซีเมนต์ยังมีโอกาสเพิ่มอัตรากำไรตามสัดส่วน Low carbon cement และการลดค่าใช้จ่าย โดย ณ 1Q26 มีสัดส่วนการขายเพิ่มมาที่ 83% Vs. 2020 ที่ 15% ทั้งนี้ low carbon cement มีต้นทุนการผลิตต่ำกว่าซีเมนต์ปกติราว 10-15% และในระยะยาวยังมีโอกาสลดต้นทุนผลิตได้อีกจากการเพิ่มการขาย Low carbon cement gen3 นอกจากนี้ การปรับโครงสร้างธุรกิจในปี 2025 (ปิดกิจการที่ไม่ทำกำไร) ลดค่าใช้จ่ายคงที่ได้ราว 4 พันล้านบาท/ปี

Supply disruption ในตะวันออกกลางหนุนอัตรากำไรปิโตรเคมี โดยผู้บริหารคาดกำลังการผลิต Ethylene กว่า 46 ล้านตันต่อปี (mta) หรือราว 20% ของโลก ได้รับผลกระทบจากสงครามในตะวันออกกลาง ทำให้ supply ยังตึงตัวหนุน spread ทั้ง PE/PP/PVC ทั้งนี้บริษัทยังมุ่งหา feedstock จากแหล่งที่ไม่ได้ขนส่งผ่านฮอร์มุซต่อเนื่อง เพื่อ secure การผลิตของโรง MOC ได้ต่อเนื่อง

SCC อยู่ระหว่างศึกษาการร่วมลงทุนโอเลฟินส์กับ PTTGC เพื่อเพิ่มความสามารถในการแข่งขันระยะยาว คาดผลการศึกษามีข้อสรุปใน 3Q26

สรุป

KSS ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย SCC เป็น 255 บาท แต่ปรับคำแนะนำเป็น Neutral เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนความคาดหวังกำไรที่ฟื้นตัวไปแล้ว นักลงทุนสามารถถือหุ้นเพื่อรอดู upside จากการร่วมทุนกับ PTTGC ซึ่งคาดว่าจะมีความคืบหน้าใน 3Q26