บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ SCC กำไรสุทธิ 1Q69 โตแรง แต่แนวโน้ม Q2/69 อาจไม่สดใสเท่าที่คาด

ไฮไลท์สำคัญ

SCC รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 สูงกว่าที่ InnovestX (INVX) และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 10% และ 23% ตามลำดับ โดยมีกำไรปกติเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ที่ดีขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจซีเมนต์และบรรจุภัณฑ์ อย่างไรก็ตาม INVX ยังคงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ SCC

ผลประกอบการที่โดดเด่น

กำไรสุทธิ 1Q69 ของ SCC อยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยหนุนจากกำไรจากการปรับมูลค่าสินค้าคงเหลือที่สูงกว่าคาด และส่วนแบ่งกำไรจาก SCGP ที่แข็งแกร่งกว่าคาด กำไรปกติอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท สูงกว่าที่ INVX ประเมินไว้ เนื่องจากการเติบโตของธุรกิจซีเมนต์และ SCGP ที่แข็งแกร่งกว่าคาด ส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นเป็น US$324/ตัน (+1% YoY, +5% QoQ) โดยเฉพาะในเดือนมีนาคม 2569 ที่แตะระดับประมาณ US$500/ตัน จากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

INVX คาดการณ์ว่ากำไรใน 2Q69 จะเพิ่มขึ้น QoQ แต่ส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ที่สูงขึ้นอาจถูกลดทอนบางส่วนจากต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น ธุรกิจเคมิคอลส์ยังคงต้องติดตามสถานการณ์สงครามอย่างต่อเนื่อง โดยคาดว่าอุปทานจะยังคงตึงตัวไปอีกระยะหนึ่ง แม้ว่าผลกระทบน่าจะมีจำกัดจากส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ที่ยังอยู่ในระดับสูง สถานการณ์ดังกล่าวทำให้ LSP ต้องหยุดดำเนินการตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคม 2569 และจะบันทึกค่าใช้จ่ายคงที่เพิ่มเติมจำนวน 250 ลบ./เดือน ในช่วงที่หยุดดำเนินการ

คำแนะนำการลงทุน

INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ SCC โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 222 บาท อ้างอิงวิธี SOTP (Sum of The Parts) โดยประเมิน EV/EBITDA ที่ 8 เท่า สำหรับธุรกิจเคมิคอลส์และบรรจุภัณฑ์, 9 เท่า สำหรับธุรกิจซีเมนต์ และ PBV 1.5 เท่า สำหรับบริษัทร่วม INVX มองว่าราคาหุ้นได้ตอบรับเชิงบวกไปมากพอสมควรแล้ว ขณะที่ต้นทุน conversion ในส่วนของธุรกิจเคมิคอลส์ที่สูงขึ้นจะทำให้ได้ประโยชน์จากส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ไม่เต็มที่