บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

DELTA รายงานผลประกอบการ Q1/26 ที่แข็งแกร่งเกินคาด KGI Securities จึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-2570 ขึ้น 14% และ 12% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ valuation ที่สูง KGI จึงยังคงคำแนะนำ "Underperform" โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 245 บาท

ผลประกอบการ Q1/26: เติบโตโดดเด่นเกินคาด

DELTA รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 9.1 พันล้านบาท (+66% YoY, +25% QoQ) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 8.8 พันล้านบาท (+77% YoY, +23% QoQ) สูงกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้ 14% เนื่องจากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าที่คาด ยอดขายเติบโตอย่างน่าประทับใจถึง 44% YoY จากกลุ่ม Power Electronics ที่เติบโตถึง 90% สะท้อนการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่เร่งตัวขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 31.7% สูงกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (+87% YoY, +16% QoQ) จากภาษีศุลกากรเพิ่มเติมของสหรัฐฯ ค่า royalty และค่าขนส่ง

ข้อสังเกตและการปรับประมาณการ

KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 14% และปี 2570 ขึ้น 12% เพื่อสะท้อนผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งใน Q1/26 และแนวโน้มกำไรที่สดใสจากเทรนด์ AI และการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ อ้างอิงรายงาน KGI Taiwan Radar คาดการณ์ว่าการขนส่ง server จะเติบโต 24% YoY ในปี 2569 (เพิ่มขึ้นจากเดิมที่คาด 16%) สะท้อนการเติบโตของ CAPEX ของ US CSP ที่ 65% YoY ในปี 2569

Valuation และคำแนะนำ

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ขึ้นเป็น 245 บาท อิง PER ที่ 83.0 เท่า (+1.0 S.D. เหนือค่าเฉลี่ยในอดีตของ DELTA) จากเดิม 212 บาท แม้คาดว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี 2569-2570 แต่โมเมนตัมการเติบโตคาดว่าจะชะลอตัวลง (สอดคล้องกับการเติบโตที่คาดว่าจะชะลอตัวของ US CSP CAPEX จาก 65% ในปี 2569 เป็น 20% ในปี 2570) ประกอบกับ downside ที่ 21% KGI จึงยังคงคำแนะนำ "Underperform"