บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TOP (ไทยออยล์) กำไร Q4/24 ดี แต่ปี 2568 ยังเจอความท้าทาย! โบรกฯ ชี้เป้า 31 บาท
P/E 5.52 YIELD 7.72 ราคา 24.60 (2.07%)
ไฮไลท์สำคัญ: ไทยออยล์ (TOP) ปี 2567 กำไรดี แต่ปี 2568 ยังมีความท้าทาย
บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP รายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/2567 โดยมีกำไรสุทธิ 2.8 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์ GLOBLEX ประเมินว่า TOP ยังคงเผชิญกับความท้าทายในปี 2568 โดยมีปัจจัยกดดันจากการเลื่อนโครงการ CFP และงบประมาณที่เกินกำหนด โบรกเกอร์คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 31 บาท อิงจาก 5 เท่า EV/EBITDA ปี 2568
ผลประกอบการ Q4/24: กำไรดีจากธุรกิจน้ำมันหล่อลื่นและอะโรเมติกส์
TOP รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/2567 ที่ 2.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 229% QoQ แต่ลดลง 6% YoY ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของ Bloomberg Consensus 1% และต่ำกว่าประมาณการของ GLOBLEX 2% เนื่องจากธุรกิจอะโรเมติกส์และน้ำมันหล่อลื่นที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ กำไรสุทธิหลัก (Core NP) อยู่ที่ 3.4 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:
- กำไรจากธุรกิจโรงกลั่น 1.2 พันล้านบาท แม้ว่า GRM (Gross Refining Margin) ในตลาดจะลดลง
- กำไรที่สูงขึ้นจากธุรกิจอะโรเมติกส์และน้ำมันหล่อลื่น
- ผลขาดทุนที่ลดลงจากธุรกิจโอเลฟินส์
แนวโน้มปี 2568: ความท้าทายยังคงอยู่
GLOBLEX คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ TOP จะยังคงแข็งแกร่งในปี 2568 เนื่องจาก GRM ในตลาดที่แข็งแกร่งจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซิน ดีเซล และ Jet-Dubai อย่างไรก็ตาม ธุรกิจโอเลฟินส์ยังคงเป็นธุรกิจที่อ่อนแอเนื่องจากอุปทานส่วนเกินในอุตสาหกรรมจะยังคงกดดันส่วนต่างราคา นอกจากนี้ GLOBLEX ยังคงกังวลเกี่ยวกับความล่าช้าของโครงการ CFP และผลกระทบทางการเงินที่อาจเกิดขึ้น
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคา 31 บาท
GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TOP โดยให้ราคาเป้าหมาย 31 บาท อิงจาก 5 เท่า EV/EBITDA ปี 2568 GLOBLEX มองว่าแนวโน้ม GRM อยู่ในระดับที่เป็นกลาง ความเสี่ยงด้านผลกำไรจากธุรกิจเคมีและน้ำมันหล่อลื่นยังคงสูง และผลกระทบทางการเงินจากความล่าช้าของโครงการ CFP ยังคงเป็นปัจจัยกดดันที่สำคัญ GLOBLEX มองเห็นอัพไซด์ที่จำกัดสำหรับกำไรสุทธิและราคาหุ้นของ TOP โดยมีความเสี่ยงด้านลบจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่แคบลง และความล่าช้าของโครงการ CFP