บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS มอง KBANK กำไร Q1/69 ทะลุเป้า แม้ไม่รวมรายการพิเศษยังดีกว่าคาด พร้อมแนะ "ซื้อ" ช้อนหุ้นรอรับปันผลเด่น

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ Q1/69 อยู่ที่ 1.47 หมื่นล้านบาท (+43% QoQ, +6% YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ (One-time) ราว 1.45 พันล้านบาท กำไรจะอยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท ซึ่งดีกว่าที่ ASPS คาดไว้ 16% และตลาดคาด 18%
• NPL / Loan อยู่ที่ 3.7% ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.8%
• Coverage ratio ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 161% สูงสุดตั้งแต่ยุคหลัง COVID

ASPS วิเคราะห์เจาะลึก

ASPS ประเมินว่า กำไรสุทธิ ใน Q1/69 คิดเป็นสัดส่วนราว 31% ของประมาณการกำไรทั้งปีของ ASPS และ BB Consensus โดยยังคงประมาณการเดิม เนื่องจากสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคยังมีความไม่แน่นอนสูง

แม้ว่า KBANK จะไม่ได้ใช้ประโยชน์จากขาขึ้นของ Capital market ในช่วง Q1/69 ไปยกระดับการตั้งสำรองมากนัก แต่ Coverage ratio ที่สูงขึ้น และนโยบายการตั้ง Credit cost สูงอย่างสม่ำเสมอ จะช่วยรับมือความเสี่ยงของ NPL ในอนาคต

ผู้บริหาร KBANK ยังคงมุมมองที่ระมัดระวังต่อเศรษฐกิจในช่วงที่เหลือของปี ตามสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แต่ยังคงเป้าหมายที่จะควบคุม Credit cost ให้อยู่ในกรอบที่ตั้งไว้

ด้านนโยบายการสร้างผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นยังคงเดิม โดยมีเป้าหมาย Dividend payout ratio ที่ 50% - 60% รวมถึงการจ่ายเงินปันผลพิเศษตามความเหมาะสม

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องจับตา

• ความเสี่ยงด้านสินเชื่อ: หากสินเชื่อเติบโตต่ำกว่าเป้าหมาย ทุกๆ 1% ที่ลดลง จะทำให้กำไรสุทธิลดลง 0.9%
• ความเสี่ยงด้าน NIM: หาก NIM ลดลงต่ำกว่าคาด ทุกๆ 0.1% ที่ปรับตัวลดลง จะทำให้กำไรสุทธิต่ำลง 7%
• ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์: หากคุณภาพสินทรัพย์แย่กว่าคาด ทุกๆ 0.1% ที่ Credit Cost เพิ่มขึ้น จะทำให้กำไรสุทธิลดลงราว 4%

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS แนะนำ "ซื้อ" KBANK โดยมีราคาเป้าหมายที่ 222 บาท อิงจาก GGM (ROE ที่ 8.0%) ให้ PBV ที่ 0.9 เท่า (เทียบเท่า PER ที่ 11 เท่า) เนื่องจาก Div Yield น่าสนใจที่ 6.6% และ PBV ที่ 0.74 เท่า ซึ่งยังต่ำกว่าธนาคารอื่นๆ ที่ซื้อขายกันที่ 0.9 เท่า

ASPS มองว่าการย่อตัวของราคาหุ้นหลัง XD เป็นจังหวะในการสะสม เพื่อรอรับการฟื้นตัวของราคาในช่วงฤดูปันผลระหว่างกาล ประกอบกับยังมีโครงการซื้อหุ้นคืนที่จะช่วยจำกัด Downside ต่อราคาหุ้น