TNP กำไร Q1/26F ลดลงเล็กน้อย Krungsri Securities ยังแนะนำ "Buy"

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ TNP ใน 1Q26F จะอยู่ที่ 47 ล้านบาท (-7% y-y, -27% q-q) แม้กำลังซื้อจะชะลอตัว แต่ยังคงแนะนำ "Buy" โดยให้ราคาเป้าหมาย 3.6 บาท อิง PER 14x มองเป็นหุ้นอิงบริโภคที่มั่นคง และมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง

text-primary ผลการดำเนินงาน 1Q26F

KSS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิ 1Q26F จะลดลง -7% y-y จาก SSSG ที่คาดว่าจะลดลง -4% y-y ตามภาวะกำลังซื้อที่อ่อนตัวลง รวมถึงการชะลอตัวจากช่วง 4Q25 ที่ได้รับประโยชน์จากมาตรการบัตรสวัสดิการ อย่างไรก็ตาม คาดว่ารายได้รวมจะ +5% y-y จากผลของสาขาใหม่ 7 แห่งที่เปิดในช่วง 2Q25-1Q26F ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) คาดว่าจะลดลงเล็กน้อยจาก 18.6% ใน 1Q25 เป็น 18.3% ใน 1Q26F เนื่องจากสัดส่วนกลุ่ม Margin น้อย (เครื่องดื่ม, สินค้าจำเป็น) ขายได้ดีกว่า

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คงประมาณการกำไรปี 2026F ไว้ที่ 204 ล้านบาท -4% y-y จากฐานที่สูงในปีก่อนที่ได้รับประโยชน์จากนโยบายรัฐ โดยเน้นการเปิดสาขาใหม่เพิ่มขึ้น 8 แห่ง ซึ่งมองว่าเป็นผลบวกต่อภาพระยะยาว แม้จะมีผลกระทบจากสงครามในแง่ของต้นทุนที่ปรับขึ้น (ค่าน้ำมัน และค่าไฟ) และกำลังซื้อที่ได้รับผลกระทบ แต่คาดว่าจะผ่านจุดที่แย่ที่สุดไปแล้ว และจะได้รับการชดเชยเล็กน้อยจากลูกค้าบัตรสวัสดิการที่รัฐเพิ่มวงเงินพิเศษให้อีก 100 บาท/เดือน/คน ในเดือนเมษายน

text-primary คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

KSS แนะนำ "Buy" โดยให้ราคาเป้าหมาย 3.6 บาท อิง PER 14x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ มองว่าเป็นหุ้นที่น่าสนใจเชิง Valuation ซื้อขาย PER26F 11.3 (-1.9SD) และมีฐานะการเงินแข็งแรง เป็น Net cash นอกจากนี้ การเร่งเปิดสาขาใหม่เป็น 8 แห่งต่อปี และการเริ่มเปิดตลาดในจังหวัดใหม่ๆ มองว่าเป็นจุดที่น่าสนใจในระยะยาว