บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" MRDIYT ด้วยราคาเป้าหมาย 10.40 บาท มองกำไร Q1/26 โตต่อเนื่องจากการขยายสาขาและผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่จำกัด

กำไร Q1/26 โต 23.6% YoY

FSSIA คาดการณ์กำไร Q1/26 ของ MRDIYT ที่ 673 ล้านบาท เติบโต 23.6% YoY แต่ลดลง 20.9% QoQ จากปัจจัยด้านฤดูกาล การเติบโต YoY มาจากยอดขายที่แข็งแกร่งและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้น คาดการณ์ยอดขาย Q1/26 เติบโต 20% YoY จากการขยายสาขาต่อเนื่องและ SSSG ที่เป็นบวกเล็กน้อย 0.5% YoY MRDIYT เพิ่มสาขา 215 สาขา (+22% YoY) โดยเปิดสาขาใหม่ 66 สาขาใน Q1/26

GPM ที่ดีขึ้นชดเชย SG&A ที่สูงขึ้น

FSSIA คาดการณ์ GPM ใน Q1/26 ที่ 52.0% เพิ่มขึ้นจาก 51.7% ใน Q1/25 จากแคมเปญส่งเสริมการขายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ซึ่งจะช่วยชดเชย SG&A/Sales ที่สูงขึ้นที่ 34.4% ใน Q1/26 จาก 34.1% ใน Q1/25 ซึ่งสะท้อนถึงต้นทุนที่สูงขึ้นจากการขยายสาขา ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยใน Q1/26 คาดว่าจะลดลง YoY หลังจากการชำระหนี้คืนหลัง IPO ใน Q4/25 ส่วนแบ่งผลขาดทุนจาก KKV ใน Q1/26 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากการขยายสาขา แต่ยังคงทรงตัว QoQ FSSIA ยังคงเห็นผลกระทบต่อกำไรจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่จำกัดใน Q1/26

อำนาจต่อรองสูงช่วยลดผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

กำไร Q1/26 คิดเป็นประมาณ 21.7% ของประมาณการปี 2569 ของ FSSIA (เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ประมาณ 21.3%) ดังนั้น FSSIA จึงคงประมาณการการเติบโตของกำไรปี 2569 ที่ 16% YoY โดยได้แรงหนุนจากการเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่อง FSSIA ยังคงมองเห็นผลกระทบจากสงครามที่เกี่ยวข้องกับบริษัทที่จำกัด ประการแรก ความเสี่ยงด้านการขาดแคลนอุปทาน: ผู้บริหารคาดว่าจะยังคงสามารถจัดหาสินค้าคงคลังได้ในปี 2569 ประการที่สอง ในแง่ของการกำหนดราคาสินค้า ซัพพลายเออร์ที่ขอขึ้นราคามีเพียง 10% ของ SKUs ทั้งหมด และผลกระทบมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในช่วงปลาย Q3/26 ถึงต้น Q4/26 ประการที่สาม ผลกระทบจากค่าขนส่งและราคาน้ำมันที่สูงขึ้นคาดว่าจะจำกัด เนื่องจากคิดเป็นเพียง 1.2% ของยอดขาย จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของ FSSIA ทุกๆ 10% ที่เพิ่มขึ้นในค่าขนส่งและราคาน้ำมันจะส่งผลเสียต่อปี 2569 ประมาณ 0.7% นอกจากนี้ FSSIA ยังคงมองบวกต่ออำนาจการต่อรองของบริษัท ซึ่งจะช่วยให้ MRDIYT สามารถขึ้น ASPs และลดผลกระทบได้

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 10.40 บาท

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" MRDIYT หุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ 17.6x 2026E P/E สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 15.7x แต่ FSSIA มองว่าพรีเมี่ยมนั้นสมเหตุสมผลจากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสงครามที่จำกัดเมื่อเทียบกับกลุ่มพาณิชย์