บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คาดการณ์กำไร Q1/26 ของ PRM เติบโตต่อเนื่องจากปีก่อน แม้ธุรกิจ FSU จะอ่อนตัวลงชั่วคราว แต่ได้แรงหนุนจากการขยายกองเรือและการกลับมาเดินเครื่องเต็มที่ของ VLCCs คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 9.70 บาท

1Q26 กำไรโตเด่น แม้ FSU อ่อนตัว

FSSIA คาดการณ์กำไร 1Q26 ของ PRM จะเติบโตทั้ง q-q และ y-y แม้ว่าอัตราการใช้ประโยชน์ของ FSU จะลดลงชั่วคราวเหลือ 75-76% ในช่วงต้นปี 2026 ก่อนที่จะฟื้นตัวเป็น 90-93% แต่คาดว่าจะได้รับการชดเชยจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ COC และ OSV โดยคาดการณ์กำไรหลักเบื้องต้นที่ 474.3 ล้านบาท (+4.4% q-q, +13.8% y-y) และกำไรสุทธิที่ 523.0 ล้านบาท (+22.7% q-q, -28.4% y-y) โดยมีปัจจัยหนุนจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน

COC และ OSV หนุนการเติบโต

คาดว่า COC และ OSV จะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญใน 1Q26 โดยได้รับการสนับสนุนจากการกลับมาของ VLCC จากการซ่อมบำรุง (ทำให้ VLCC ทั้งสามลำสามารถดำเนินการได้เต็มไตรมาส) และการมีส่วนร่วมเต็มไตรมาสจากเรือขนส่งลูกเรือสองลำ FSSIA คาดการณ์การเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งในทั้งสองส่วน โดยมีสัดส่วนรายได้รวมกัน 34% ซึ่งจะช่วยชดเชยการชะลอตัวชั่วคราวใน FSU (26% ของรายได้)

ผลกระทบจำกัดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

PRM ยังคงได้รับการปกป้องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง แม้ว่าอัตราค่าระวางเรือบรรทุกน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากเรือทุกลำดำเนินการภายใต้สัญญาระยะยาวที่มีอัตราค่าเช่าและต้นทุนคงที่ โดยไม่มีความเสี่ยงต่อตลาดจร การทำสัญญาเช่าระยะยาวนี้ช่วยให้มั่นใจถึงรายได้ที่มั่นคงและปกป้องบริษัทจากค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม เช่น ค่าประกันภัยความเสี่ยงสงคราม ซึ่งลูกค้าเป็นผู้รับผิดชอบ อย่างไรก็ตาม อาจมีโอกาสเพิ่มขึ้นหากลูกค้ากระจายแหล่งน้ำมันดิบออกจากตะวันออกกลาง ส่งผลให้ระยะการเดินทางยาวนานขึ้นและความต้องการ VLCC เพิ่มขึ้น

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 9.70 บาท

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PRM และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 9.70 บาท (จาก 9.50 บาท) หลังจากยกเลิกหุ้นทุนสำรองจำนวน 172.9 ล้านหุ้น โดยมองว่าการเติบโตของกำไรจะเร่งตัวขึ้นจากเรือใหม่ที่ส่งมอบในปี 2025 และ 2026 นอกจากนี้ PRM ยังคงซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ย P/E และ EV/EBITDA ในรอบ 5 ปี และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจที่ 6-7% หุ้นจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 6 พฤษภาคม 2026 สำหรับเงินปันผล 0.25 บาทต่อหุ้น (2H25)