บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

IVL เตรียมควบรวมกิจการ Indovida กับ EPL เสริมพอร์ตธุรกิจบรรจุภัณฑ์ให้ครอบคลุมทั้ง Flexible และ Rigid Packaging โดยเฉพาะในอินเดียที่มีการเติบโตสูง บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 27.50 บาท

IVL ควบรวม Indovida กับ EPL ขยายธุรกิจบรรจุภัณฑ์

IVL แจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ เกี่ยวกับการควบรวมระหว่าง Indovida (บริษัทย่อยของ IVL) กับ EPL Limited (EPL) ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์บอมเบย์ และอินเดีย โดย EPL จะออกหุ้นใหม่ให้แก่ IVL เป็นค่าตอบแทน มูลค่าธุรกรรมควบรวมอยู่ที่ 2.4 หมื่นล้านบาท คาดธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์ภายใน 12 เดือน จะทำให้ IVL มีสัดส่วนถือหุ้นใน MergeCo (Indovida และ EPL) อยู่ที่ 51.8%

EPL เป็นผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์พลาสติกยืดหยุ่น (Laminated Plastic) ในสินค้าอุปโภคบริโภค (FMCG) มีฐานการดำเนินธุรกิจ 11 ประเทศ ขณะที่ Indovida เป็นผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์พลาสติกแบบแข็ง (PET Rigid) การควบรวมนี้จึงช่วยขยาย Portfolio บรรจุภัณฑ์ให้ครอบคลุม สอดคล้องกับกลยุทธ์การขยายธุรกิจปลายน้ำของ IVL และรับโอกาสขยายธุรกิจในอินเดียที่เติบโตสูง

อ้างอิงประมาณการงบ Proforma ของ IVL ปี 2025 รายได้รวมจะ +4%, EBITDA +10%, Net Debt เพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่อัตราส่วนทางการเงิน Net DER จะลดลง, มีโอกาสรับรู้กำไรทางบัญชีจากธุรกรรมเมื่อปิดดีล และภายหลังควบรวมธุรกิจบรรจุภัณฑ์จะมีสัดส่วน EBITDA 15% ในปี 2028 (vs ปัจจุบัน 10% ในปี 2025)

ข้อสังเกตและแนวโน้มผลประกอบการ

บล.หยวนต้าคาดว่าแนวโน้มกำไร 1Q26 จะ ฟื้นตัว QoQ และ YoY จาก Asia Integrated PET Spread ที่เพิ่มขึ้น, แผนหยุดซ่อมบำรุงที่ลดลง, โอกาสบันทึกกำไรสินค้าคงคลัง และอุปสงค์ที่เร่งตัวในช่วงปลายไตรมาสจากการเข้าสู่ฤดูร้อนในภูมิภาค

คงประมาณการกำไรปี 2026 ที่ 4.5 พันล้านบาท ฟื้นตัว YoY จากการเพิ่มขึ้นของกำลังผลิตใหม่, แผนปิดซ่อมบำรุงใหญ่ลดลง, สัญญาราคาขายฉบับใหม่ในภูมิภาคตะวันตก, มาตรการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต – ลดต้นทุนคงที่

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ “ซื้อ” IVL จากทิศทางผลประกอบการ 1Q26 และปี 2026 ที่ ฟื้นตัว อีกทั้งยังเป็นตัวเลือกหุ้นที่ปลอดภัยจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง เนื่องจากฐานการผลิตกระจายหลายภูมิภาค โดยเฉพาะสหรัฐฯ มีสัดส่วน EBITDA สูง 60-70% ของทั้งหมด ไม่ได้รับผลกระทบ และอัตรากำไรผลิตภัณฑ์ยังได้แรงหนุนจากอุปทานในตลาดลดลง ทั้งนี้ ราคาหุ้น +54% YTD ทำให้ Upside Gain สู่ราคาเหมาะสมที่ 27.50 บาทเริ่มจูงใจน้อยลง เชิงกลยุทธ์อาจรอจังหวะเข้าซื้อเมื่อหุ้นอ่อนตัว

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: PBV @ 1.5x (10-Year Historical Average)