บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Kim Eng ยังคงแนะนำ "ซื้อ" CHG (โรงพยาบาลจุฬารัตน์) ด้วยราคาเป้าหมาย 1.75 บาท มองเป็นหุ้น Defensive ที่มีโอกาสเติบโตของกำไร

ไฮไลท์สำคัญ:

• Maybank Kim Eng ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CHG โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1.75 บาท
• CHG มีความเสี่ยงจากตะวันออกกลางต่ำ และมีการเติบโตของรายได้เงินสดที่ดี
• คาดการณ์กำไร 1Q69 แข็งแกร่ง หนุนหลักจากสิทธิประโยชน์ทางภาษี
• คาดการณ์กำไรปี 2569 ฟื้นตัว หลังหดตัว 2 ปี

ผลกระทบจากตะวันออกกลางต่ำ:

CHG มีสัดส่วนผู้ป่วยจากตะวันออกกลางต่ำเพียง 2% เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 4-23% ทำให้ได้รับผลกระทบน้อยจากความไม่แน่นอนในภูมิภาคนี้ นอกจากนี้ CHG ยังมีรายได้เงินสดใน 4Q68 เติบโตถึง 10% YoY สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 5% จากการรับรู้รายได้ของโรงพยาบาลที่ขยายเพิ่มเติม และความต้องการรักษาแบบจ่ายเงินเองที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะการผ่าตัดลดขนาดกระเพาะอาหาร

ประมาณการกำไรและปัจจัยหนุน:

Maybank คาดการณ์กำไร 1Q69 ของ CHG ที่ 237 ล้านบาท (+5% YoY, +5% QoQ) โดยมีปัจจัยหนุนจากสิทธิประโยชน์ทางภาษี 12 ล้านบาท และการฟื้นตัวของการดำเนินงานหลัก แม้จะปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-71 ลงเล็กน้อย แต่ยังคงมองว่ากำไรปี 2569 จะฟื้นตัวมาอยู่ที่ 997 ล้านบาท (+7% YoY) จาก 1) การเติบโตของรายได้ 3% 2) อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น 3) การไม่มีรายการตั้งสำรองประกันเหมือนปีก่อน และ 4) สิทธิประโยชน์ทางภาษี

ข้อสังเกตและมูลค่า:

หุ้น CHG ซื้อขายที่ระดับ P/E ปี 2569 ประมาณ 15 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 17 เท่า และมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลราว 5% Maybank มองว่า CHG มีดาวน์ไซด์จำกัดและมีโอกาสปรับมูลค่าเพิ่ม (re-rating) ได้ในอนาคต หากประกันสังคมมีการปรับเพิ่มอัตราเบิกจ่ายเพิ่มเติม

สรุป:

Maybank ยังคงแนะนำ "ซื้อ" CHG ด้วยราคาเป้าหมาย 1.75 บาท มองเป็นหุ้น Defensive ที่มีความเสี่ยงจากตะวันออกกลางต่ำ และมีโอกาสเติบโตของกำไรจากปัจจัยหนุนต่างๆ รวมถึงสิทธิประโยชน์ทางภาษีและการฟื้นตัวของการดำเนินงานหลัก