บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank คงคำแนะนำ "ซื้อ" ERW ที่ราคาเป้าหมาย 3.60 บาท มองขยาย HOP INN หนุนกำไร

ไฮไลท์สำคัญ

• Maybank Securities (ประเทศไทย) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น ERW โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 3.60 บาท
• มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ โดย ERW ซื้อขายที่ P/E ปี 2569 เพียง 12 เท่า
• คาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 1 ปี 2569 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 402 ล้านบาท

การวิเคราะห์เชิงลึก

• ผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางค่อนข้างจำกัด โดยรายได้จากนักท่องเที่ยวตะวันออกกลางของ ERW คิดเป็นเพียง 6% ของรายได้รวม
• ERW มีแผนเร่งขยายโรงแรมราคาประหยัด HOP INN หลัง IPO ในปี 2570 โดยตั้งเป้า 150 สาขา ซึ่งจะเพิ่มกำไรปี 2573 ได้อีกราว 10%
• การท่องเที่ยวแห่งประเทศไทย (ททท.) ระบุว่า นักท่องเที่ยวยุโรปมีแนวโน้มเดินทางมายังภาคตะวันออกของไทยมากขึ้น เช่น พัทยา
• ERW ตั้งเป้าขยายโรงแรมราคาประหยัด 150 แห่งทั่วเอเชียภายในปี 2573 ซึ่งจะเพิ่มกำไรได้อีก 140–150 ล้านบาท
• คาดว่าสัดส่วน EBITDA จาก HOP INN จะเพิ่มเป็น 41% ในปี 2573 จาก 32% ในปี 2568

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องติดตาม

• ความเสี่ยงจากการต่อสัญญาเช่าที่ดินของโรงแรม Grand Hyatt Erawan ซึ่งคิดเป็น 13% ของกำไรในปี 2568 หากค่าเช่าเพิ่มขึ้นปีละ 100 ล้านบาท จะกระทบต่อกำไรราว 8% ในปี 2570
• ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด หากสัญญาเช่าถูกยกเลิก กำไรปี 2570 จะลดลง 11% หรือทำให้ราคาเป้าหมายลดลง 0.40 บาทต่อหุ้น

สรุป

Maybank ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ ERW โดยมองว่าการขยายตัวของ HOP INN จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญในอนาคต แม้จะมีความเสี่ยงจากการต่อสัญญาเช่าที่ดิน แต่ ERW ยังมีแผนรองรับความเสี่ยงดังกล่าว

วิธีคิดราคาเป้าหมาย อ้างอิงจาก MST (Maybank Securities Thailand) โดยใช้ DCF (Discounted Cash Flow)