บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA ชี้ดีล TPN หนุนโครงสร้างพื้นฐาน OR แกร่งขึ้น

FSSIA ประเมินว่าการเข้าซื้อหุ้น TPN จะเป็นผลดีต่อ OR ในระยะยาว โดยช่วยเสริมความแข็งแกร่งด้านโครงสร้างพื้นฐานระบบท่อส่งน้ำมันไปยังภาคอีสาน ซึ่งเป็นตลาดที่มีศักยภาพในการเติบโตสูง

text-primary รายละเอียดดีล: ลงทุน 2.2 พันล้านบาท ถือหุ้น 55.41%

OR ตกลงลงทุนในบริษัท ไทย ไปป์ไลน์ เน็ตเวิร์ค จำกัด (TPN) โดยเข้าซื้อหุ้นจาก Biggas Technology (บริษัทย่อยของ PSTC) จำนวน 13.6 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่า 354 ล้านบาท พร้อมทั้งซื้อหุ้นเพิ่มทุน ทำให้ OR ถือหุ้นใน TPN สัดส่วน 55.41% คิดเป็นมูลค่าการลงทุนรวม 2.2 พันล้านบาท คาดว่าจะแล้วเสร็จในไตรมาส 1/2569 และเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรในไตรมาส 2/2569

TPN ดำเนินธุรกิจท่อส่งน้ำมันจากสระบุรีไปขอนแก่น ระยะทาง 342 กิโลเมตร ครอบคลุม 5 จังหวัด มีกำลังการขนส่ง 5,443 ล้านลิตรต่อปี เริ่มดำเนินการตั้งแต่ตุลาคม 2566 ก่อนหน้านี้ TPN เป็นบริษัทร่วมทุนระหว่าง PSTC (55.4%) และ EGCO (44.6%)

text-primary ข้อดีเชิงกลยุทธ์: ผสานรวมเครือข่าย ลดต้นทุน หนุนความต้องการ

FSSIA มองว่าการลงทุนนี้เป็นผลบวกเชิงกลยุทธ์ ช่วยให้ OR ขยายเครือข่ายท่อส่งน้ำมันจากภาคตะวันออก (ผ่าน Thappline) ไปยังภาคอีสาน เพิ่มประสิทธิภาพการกระจายสินค้า และสนับสนุนการส่งออกไปยังลาว ภาคอีสานมีสัดส่วนยอดขายน้ำมันของ OR ประมาณ 30% โดยมีสถานีบริการ 649 แห่ง (27% ของทั้งหมด) โครงการนี้คาดว่าจะช่วยลดต้นทุนการขนส่งประมาณ 20%

นอกจากนี้ การขนส่งทางท่อส่งน้ำมันยังมีความน่าเชื่อถือ ความปลอดภัย และเป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมมากกว่า รวมถึงการใช้ EV ในภูมิภาคนี้มีแนวโน้มที่จะช้ากว่าภูมิภาคอื่น ๆ ซึ่งจะสนับสนุนความต้องการใช้น้ำมันในระยะยาว

text-primary ผลกระทบระยะสั้น: ขาดทุน แต่ผลกระทบจำกัด

ในระยะสั้น OR จะรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนเนื่องจากอัตราการใช้ท่อส่งน้ำมันยังต่ำกว่าจุดคุ้มทุน TPN รายงานผลขาดทุนสุทธิ 352.2 ล้านบาทในปี 2567 และ 442.9 ล้านบาทในปี 2568 โดยมีอัตราการใช้เพียง 5-6% จุดคุ้มทุนอยู่ที่ 40-50% ซึ่งอาจทำได้ภายใน 3-5 ปี อย่างไรก็ตาม อัตราการใช้เพิ่มขึ้นเป็น ~25% ในไตรมาส 1/2569 ซึ่งจะช่วยลดการขาดทุนได้มาก

ถึงกระนั้น FSSIA คาดว่าผลกระทบต่อกำไรของ OR ในปี 2569 จะมีจำกัดเพียงประมาณ 2% และยังคงประมาณการกำไรไว้ไม่เปลี่ยนแปลง โดยคงราคาเป้าหมายที่ 17.00 บาท

FSSIA ประเมินราคาเป้าหมายของ OR ที่ 17.00 บาท อิงจากการเติบโตของธุรกิจและการขยายโครงสร้างพื้นฐาน โดยมองว่าดีล TPN จะเป็นปัจจัยบวกในระยะยาว