บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ พีไอ (PI) คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับหุ้น ORI แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 1.92 บาท จากเดิม 2.19 บาท แม้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569-2570 จะเติบโต text-primary เนื่องจากฐานกำไรสุทธิปี 2568 ที่ต่ำ

ผลประกอบการ 4Q25 และแผนธุรกิจปี 2569

ORI รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 105 ล้านบาท text-danger (-139% YoY, -43% QoQ) จากการโอนโครงการใหม่ล่าช้า, Presales หดตัว และอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาดที่ 21% (-9 ppts YoY, -16 ppts QoQ) สำหรับปี 2569 ORI ตั้งเป้าเปิดตัวโครงการใหม่ลดลงเหลือ 6 โครงการ มูลค่ารวม 7.4 พันล้านบาท (-23% YoY) โดยเน้นระบายสินค้าคงค้างกลุ่ม Ready to Move มูลค่ากว่า 5.3 หมื่นล้านบาท และยังไม่มีแผนซื้อที่ดินสะสมเพิ่มเติม

ข้อสังเกตและประมาณการ

PI มีมุมมองเป็นกลางต่อแผนธุรกิจปี 2569 โดยคาดอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิที่ 17% YoY ปัจจัยหนุนหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่คาดว่าจะฟื้นตัวเป็น 32% แม้จะมีการเร่งระบายสินค้าในตลาดที่มีการแข่งขันสูง นอกจากนี้ คาดยังคงมีการบันทึกรายการขาดทุนด้านเครดิตจากการยกเลิกโครงการ JV และตั้งสำรองค่าใช้จ่ายโครงการเหลือขายที่มูลค่าลดลงต่อเนื่องในปี 2569

คำแนะนำและมูลค่าพื้นฐาน

PI คงคำแนะนำ "ถือ" โดยปรับลดมูลค่าพื้นฐานลงเหลือ 1.92 บาท คำนวณด้วย PE อิงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปีที่ 5.6x (-0.75 SD) หลังจากการปรับประมาณผลประกอบการปี 2569-2570 ลดลง 21.6%/17.9% อย่างไรก็ดี จากฐานกำไรสุทธิที่ต่ำในปี 2568 คาดกำไรในปี 2569-2570 จะเติบโตสูงขึ้นที่ 17%/9% ตามลำดับ โดยประเมิน PE’26 ที่ 5.0x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มอสังหาฯ เพื่อที่อยู่อาศัย ขณะที่ IBD/E แม้คาดว่าจะปรับลดลง แต่ยังอยู่ในระดับสูงที่ 1.5x