บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GGC พลิกกำไร! INVX ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "NEUTRAL" หลังราคาหุ้นดิ่ง
P/E -100.00 YIELD 2.86 ราคา 3.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: GGC รายงานกำไรสุทธิ 4Q67 จากกำไรสต็อก
GGC รายงานกำไรสุทธิ 150 ล้านบาทในไตรมาส 4 ปี 2567 ฟื้นตัวจากที่ขาดทุนต่อเนื่องใน 3 ไตรมาสแรกของปี 2567 โดยได้แรงหนุนจากกำไรสต็อกจำนวน 290 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม หากตัดผลกระทบจากกำไร/ขาดทุนสินค้าคงเหลือและรายการพิเศษอื่นๆ พบว่าผลการดำเนินงานปกติมีขาดทุน 607 ล้านบาท เทียบกับกำไร 71 ล้านบาทในปี 2566 INVX ปรับคำแนะนำขึ้นสู่ NEUTRAL หลังจากราคาหุ้นปรับตัวลดลง 53% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา โดยให้ราคาเป้าหมาย 4.50 บาท/หุ้น
ผลประกอบการ 4Q67: กำไรสต็อกหนุน แต่ผลการดำเนินงานปกติยังขาดทุน
กำไรสุทธิในไตรมาส 4 ได้รับแรงหนุนจากกำไรสต็อกในธุรกิจไบโอดีเซล เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ขาดแคลนอุปทาน CPO ทำให้ราคา CPO และไบโอดีเซลปรับตัวเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม GGC ยังคงรายงานขาดทุนปกติ 216 ล้านบาทในไตรมาส 4 สาเหตุหลักมาจาก EBITDA margin ที่ลดลงจาก 5.8% ใน 4Q66 และ 5.3% ใน 3Q67 มาอยู่ที่ 1.9% ใน 4Q67 เพราะได้รับผลกระทบจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ไบโอดีเซล (ME) และส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมทุนในธุรกิจเอทานอล
กลุ่มธุรกิจหลัก: ไบโอดีเซลได้แรงหนุนจากกำไรสต็อก, แฟตตี้แอลกอฮอล์ margin ลดลง
EBITDA จากกลุ่มธุรกิจเมทิลเอสเทอร์ (ไบโอดีเซล) ปรับตัวเพิ่มขึ้น 47% YoY และ 175% QoQ มาอยู่ที่ 184 ล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากกำไรสต็อกจำนวน 145 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม adjusted EBITDA ลดลง 51% YoY และ 36% QoQ มาอยู่ที่ 39 ล้านบาท โดยมีสาเหตุมาจาก adjusted EBITDA margin ที่ลดลงมาอยู่ที่ 1.2% ใน 4Q67 เทียบกับ 2.2% ใน 3Q67 เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรง
ในส่วนของกลุ่มธุรกิจแฟตตี้แอลกอฮอล์ EBITDA ปรับตัวลดลง 23% QoQ มาอยู่ที่ 148 ล้านบาท เพราะ adjusted EBITDA margin ลดลง 7.6% สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปีที่ 2.9% ทั้งๆ ที่ปริมาณการขายเพิ่มขึ้น 3% QoQ adjusted EBITDA margin ได้รับผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบ (CPKO) ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
แนวโน้มและคำแนะนำ: คาดผลประกอบการฟื้นตัว, ปรับคำแนะนำขึ้นสู่ NEUTRAL
INVX คาดว่าผลประกอบการปี 2568 จะพลิกกลับมามีกำไร โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจ FA ที่ดีขึ้นและส่วนแบ่งขาดทุนที่ลดลงจากบริษัทร่วมและการร่วมค้า ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 4.50 บาท/หุ้น โดยอิงกับ PBV (ปี 2568) ที่ 0.5 เท่า ราคาเป้าหมายดังกล่าวคิดเป็น EV/EBITDA (ปี 2568) ที่ 3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 10.6 เท่าอย่างมาก