บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ยังคงมุมมอง Neutral ต่อหุ้น ORI พร้อมราคาเป้าหมายเดิมที่ 2.40 บาท แม้จะมีปัจจัยบวกจากการขายสินทรัพย์โรงแรมและคลังสินค้า แต่ยังกังวลเรื่องสต็อกคงค้างจำนวนมากที่อาจกดดันผลประกอบการในอนาคต

text-primary แผนธุรกิจปี 2569 เน้นประคองตัว

ORI วางแผนธุรกิจปี 2569 โดยเน้นการประคองตัว ลดการเปิดโครงการใหม่ และมุ่งเน้นระบายสต็อกคงเหลือ 22.0 พันล้านบาท KSS คาดการณ์ยอด Presale ปี 2569 จะทรงตัว แต่ตั้งเป้ายอดโอนเพิ่มขึ้น 19% จากโครงการใหม่ แต่ยังมีความเสี่ยงจากอัตราการยกเลิก (Cancellation Rate) ที่สูงในกลุ่มลูกค้าระดับกลาง-ล่าง

นอกจากนี้ ORI มีแผนระบายสต็อกผ่านโปรโมชั่น ทำให้ Gross Profit Margin (GPM) ของโครงการที่อยู่อาศัยยังต่ำกว่าปกติ อย่างไรก็ตาม บริษัทมีแผนขายสินทรัพย์ประเภทโรงแรมและคลังสินค้าหลายโครงการในปีนี้ ซึ่งคาดว่าจะรับรู้เป็นกำไรพิเศษ ช่วยลดความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 990 ล้านบาท (+38% y-y) และลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในการชำระคืนหุ้นกู้ 6.6 พันล้านบาทในปีนี้

text-primary ข้อสังเกตและสิ่งที่ต้องจับตา

• ยอด Presale ปี 2568 ลดลง 29%: สะท้อนอัตราการยกเลิกที่สูงถึง 78% จากการชะลอโครงการใหม่
• Finished Stock เหลือขายสูง 22.0 พันล้านบาท: อาจกดดันฐานะทางการเงิน แม้ ORI ตั้งเป้าระบาย 4.0 พันล้านบาทในปี 2569 ผ่านโปรโมชั่น
• ไม่มีแผน CAPEX ซื้อที่ดินในปี 2569: เพื่อรักษาสภาพคล่อง ทำให้แผนเปิดโครงการใหม่ปี 2570 อาจต่ำต่อเนื่อง
• IBD/E อยู่ที่ 1.64x: ยังเป็นสิ่งที่ต้องเฝ้าระวัง แม้คาดว่าจะลดลงมาที่ 1.5x ในสิ้นปี 2569 จากแผนขายสินทรัพย์

text-primary สรุปและคำแนะนำ

KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 990 ล้านบาท (+38% y-y) โดยคาดว่าจะมีโครงการคอนโดใหม่เข้ามาโอน 7 โครงการ มูลค่ารวม 14.4 พันล้านบาท และมีกำไรพิเศษจากการขายโรงแรมและคลังสินค้า อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ Neutral เนื่องจากราคาหุ้นอาจถูกกดดันจากผลการดำเนินงานหลักที่ยังไม่ดีนัก และสต็อกคงค้างที่มากเกินไป