บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
DELTA กำไร 4Q24 ทรุดหนัก! โบรกฯ หั่นเป้าราคาเหลือ 70 บาท
P/E 125.92 YIELD 0.23 ราคา 199.00 (0.00%)
ปัจจัยฉุดกำไร: ต้นทุนพุ่ง SG&A เพิ่ม
กำไรที่ลดลงมีสาเหตุหลักจาก 3 ปัจจัย: 1) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงจาก 27-28% เหลือ 22% เนื่องจากมีการปรับมูลค่าสินค้าคงเหลือ, ค่า Rebate สำหรับ Data Center, และการตั้งสำรองสินค้าเสียหาย รวมเป็นผลกระทบ 1,228 ล้านบาท, 2) ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นจากค่า Royalty ที่จ่ายให้ DELTA Taiwan, ค่า R&D ในเยอรมนี, และค่าใช้จ่ายด้านกฎหมาย ทำให้ SG&A to revenue เพิ่มเป็น 17.2%, และ 3) อัตราภาษีเพิ่มขึ้นเป็น 16% ใน 4Q24
ปรับลดประมาณการ: กำไรปี 2568-70 ลดลง
BYD ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-70 ลง 32%, 39%, และ 43% ตามลำดับ สะท้อนรายได้ที่ต่ำกว่าคาดและต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายลิขสิทธิ์และภาระภาษีจากนโยบาย Global Minimum Tax (GMT) ที่จะเพิ่มอัตราภาษีเป็น 15% ในปี 2568 แม้ DELTA จะได้รับประโยชน์จากการเติบโตของ AI แต่ต้องจ่ายค่าลิขสิทธิ์ให้ DELTA Taiwan คิดเป็น 10% ของรายได้ทั้งหมด
คำแนะนำและการประเมินมูลค่า
BYD คงคำแนะนำ "ลดน้ำหนักลงทุน" โดยปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 70 บาท อ้างอิง PER ปี 2568 ที่ 47 เท่า ซึ่งสะท้อนค่าเฉลี่ย 2 ปีที่ -1 SD เนื่องจากมีความกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการรักษา GPM, ค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น, และผลกระทบจาก GMT ที่จะกดดันกำไรสุทธิ แม้ว่าบริษัทจะได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของ AI และการขยายกำลังการผลิต