บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น CHAYO เป็น "Reduce" พร้อมลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเหลือ 1.10 บาท มองผลประกอบการ 4Q25 พลิกเป็นขาดทุนหนัก และแนวโน้ม 1Q26F ยังเปราะบาง

ผลประกอบการ 4Q25 พลิกขาดทุน

CHAYO รายงานผลขาดทุนสุทธิ 4Q25 ที่ 746 ล้านบาท พลิกจากกำไรในปีก่อนหน้าและไตรมาสก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ที่พุ่งสูงขึ้นถึง 408% YoY และ 271% QoQ สะท้อนถึงการตั้งสำรองหนี้ที่มีหลักประกันที่ครบกำหนด 5 ปี และปัญหาคุณภาพสินทรัพย์ของหนี้ไม่มีหลักประกันที่ต่ำ

ปัจจัยกดดันและแนวโน้ม

ถึงแม้ว่า Cash Collection จะเติบโต YoY และ QoQ แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยแรงกดดันจากการตั้งสำรอง ECL ที่สูงขึ้น สภาพคล่องที่ตึงตัว ทำให้บริษัทงดจ่ายเงินปันผลและมุ่งเน้นไปที่การชำระหนี้หุ้นกู้เป็นหลัก KSS คาดการณ์ว่าผลประกอบการ 1Q26F ยังคงเปราะบางจากแนวโน้ม ECL ที่ยังสูงต่อเนื่อง

เหตุผลในการปรับลดคำแนะนำ

KSS ปรับลดคำแนะนำเป็น "Reduce" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 1.10 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.25 เท่า โครงสร้างของ CHAYO ยังคงอ่อนแอ สะท้อนจาก ROE ที่เป็นขาลงและความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่ยังคงมีอยู่

สรุป

KSS มองว่า CHAYO ยังคงเผชิญกับความท้าทายในการจัดการคุณภาพสินทรัพย์และการรักษาสภาพคล่อง การงดจ่ายเงินปันผลและการมุ่งเน้นชำระหนี้ สะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านสภาพคล่องมากกว่าการเติบโต