บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

IRPC ยังคงต้องบริหารสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง ในปี 2569 แม้จะได้รับความช่วยเหลือทางการเงินจาก PTT และธุรกิจโรงกลั่นที่ค่าการกลั่นอยู่ในระดับสูง รวมถึงการทยอยขายทรัพย์สินที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก (non-core asset)

คงคำแนะนำ Neutral

Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ IRPC โดยให้ราคาเป้าหมาย 1.30 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.4 เท่า มองว่าราคาหุ้นตอบรับการฟื้นตัวของธุรกิจโรงกลั่นไปแล้วระดับหนึ่ง

KSS ประเมินว่า IRPC จะสามารถเปิดการผลิตโรงปิโตรเคมีได้ต่อเนื่อง แม้ในสภาวะที่ส่วนต่างราคา (product spread) อยู่ในระดับต่ำ โดยคาดการณ์ product spread ปี 2569 ของ HDPE (pipe)/ PP/ ABS จะอยู่ที่ราว 300-350/ 300-350/ 710-760 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อตัน

บริษัทคาดว่าจะสามารถบริหารสภาพคล่องได้จากการแปลงสินทรัพย์เป็นเงินสด (Asset monetization) และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน โดยมีเงินสดในมือราว 2.7 หมื่นล้านบาท ซึ่งส่วนหนึ่งมาจากการขยายวงเงินจาก PTT (ถึง 19 ธ.ค. 2569)

ข้อสังเกตุ

KSS มองว่าการฟื้นตัวของ IRPC ยังช้ากว่ากลุ่มปิโตรเคมี เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายคงที่ที่สูงกว่า ซึ่งต้องใช้เวลาในการปรับปรุง (การปิดซ่อมเพื่อปรับปรุงการผลิตอยู่ในปี 2571) และการเพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง (HVP) ยังต้องใช้เวลา

นอกจากนี้ ธุรกิจปิโตรเคมียังคงมี EBITDA ติดลบ (-1,340 ล้านบาท ในปี 2568 เทียบกับ -1,630 ล้านบาท ในปี 2567) เนื่องจาก product spread ยังอยู่ในระดับต่ำ

สรุป

KSS คงมุมมองว่าการฟื้นตัวของธุรกิจหลักของ IRPC ยังต่ำกว่ากลุ่ม เนื่องจากต้นทุนคงที่ที่สูงกว่า ส่งผลให้ธุรกิจปิโตรเคมียังมี EBITDA ติดลบ KSS มองว่ากลุ่มโรงกลั่นที่ไม่มีธุรกิจปิโตรเคมีฉุดรั้ง อย่าง BCP จะได้ประโยชน์จาก stock loss ที่น้อยลงมากกว่า