บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: INVX วิเคราะห์ BTSGIF

INVX (InnovestX Research) วิเคราะห์ผลประกอบการ 3QFY68 ของ BTSGIF (กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานระบบขนส่งมวลชนทางรางบี ที เอส โกรท) โดยมีกำไรปกติ 1.2 พันล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 16.1% QoQ คงคำแนะนำ "NEUTRAL" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 3.2 บาท อ้างอิงวิธี DDM จากเดิม 3.9 บาท

รายละเอียดผลประกอบการ: Q3FY68

BTSGIF รายงานกำไรสุทธิ 3QFY68 ที่ 492 ล้านบาท เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ อย่างมีนัยสำคัญ แต่หากไม่รวมรายการขาดทุนจากเงินลงทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง กำไรปกติจะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ กำไรปกติที่ทรงตัว YoY มีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุงที่สูงขึ้น ในขณะที่การเพิ่มขึ้น QoQ ได้แรงหนุนจากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น รายได้ค่าโดยสารอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น

ข้อสังเกตและแนวโน้ม: INVX ประเมิน

INVX คาดการณ์ว่ากำไรปกติ 4QFY68 จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY และลดลง QoQ โดยมีสาเหตุมาจากค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุงที่สูงขึ้น และจำนวนวันทำการที่น้อยกว่าใน 3QFY68 คงประมาณการกำไรปกติปี FY2568 ไว้ที่ 4 พันล้านบาท ลดลง YoY แม้คาดว่าจำนวนผู้โดยสารและค่าโดยสารเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้น แต่ OPEX ที่เพิ่มขึ้นจะฉุดรั้งกำไร

สรุปและคำแนะนำ: INVX ชี้เป้า

INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ BTSGIF โดยปรับราคาเป้าหมายเป็น 3.2 บาท จาก 3.9 บาท (WACC 5.9% และไม่มี terminal value) เนื่องจากเปลี่ยนมาใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี FY2569 มองว่าความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มรายได้ในระยะยาว และความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือความน่าเชื่อถือในการให้บริการ เป็นปัจจัยที่ต้องพิจารณา

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อ้างอิงวิธี DDM (Discounted Dividend Model) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 5.9% และไม่มี terminal value เนื่องจากสัญญาสัมปทานจะสิ้นสุดในเดือน ธ.ค. 2572