บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CPAXT: กำไรต่ำกว่าคาด INVX ปรับลดประมาณการ คงคำแนะนำ NEUTRAL
P/E 17.72 YIELD 4.47 ราคา 15.90 (0.00%)
text-primary INVX มอง CPAXT กำไร 4Q68 ต่ำกว่าคาด ปรับลดประมาณการปี 69
INVX (InnovestX Research) วิเคราะห์ผลประกอบการของ บมจ. ซีพี แอ็กซ์ตร้า (CPAXT) โดยมีประเด็นสำคัญคือ กำไรปกติใน 4Q68 อยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจาก EBIT margin ที่อ่อนแอ INVX ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 6% เพื่อสะท้อนถึง SSS (Same Store Sales) และมาร์จิ้นที่ยังไม่แข็งแรง นอกจากนี้ โครงการ Habitat ที่คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อกำไรเล็กน้อยในปี 2569 จะเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในเดือนเมษายน
text-primary ผลประกอบการ 4Q68 ต่ำกว่าคาด
กำไรสุทธิ 4Q68 อยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 15-20% สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนแอ และอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ที่อยู่ในระดับสูง ยอดขายเติบโต 1% YoY จากการขยายสาขาที่ช่วยชดเชย SSS ที่อ่อนแอ โดย SSS ของธุรกิจ B2B ทรงตัว YoY แต่ธุรกิจ B2C หดตัว 7.6% YoY เนื่องจากผลกระทบจากฐานที่สูงในปีก่อนหน้า และปัญหาจากระบบขายออนไลน์ที่ขัดข้องในเดือนตุลาคม 2568
text-primary ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
สถานการณ์ใน 1Q69TD พบว่า SSS ของธุรกิจ B2B ในประเทศไทยทรงตัว YoY ขณะที่ SSS ของธุรกิจ B2C ลดลงในอัตราเลขหลักเดียวระดับต่ำ YoY CPAXT ตั้งเป้ายอดขายปี 2569 เติบโตในอัตราเลขหลักเดียวระดับต่ำถึงกลาง YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากการเพิ่มขึ้นของ SSS การขยายสาขาใหม่ และการเพิ่มสัดส่วน omni-channel เป็น 25% ของยอดขาย นอกจากนี้ CPAXT ยังตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นปี 2569 เพิ่มขึ้น 10-30bps YoY จากการดำเนินงานปกติที่ดีขึ้น
text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
INVX ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ CPAXT โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2569 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 19 บาท (WACC 7.5%, อัตราการเติบโตระยะยาว 1.5%) จากราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 18.5 บาท ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือการเปลี่ยนแปลงนโยบายของรัฐบาลและกำลังซื้อ