บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับราคาเป้าหมาย CPAXT เป็น 16 บาท แม้กำไรสุทธิ Q4/25 ลดลง 35% YoY แต่เพิ่มขึ้น 38% QoQ อยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามที่ KGI คาดการณ์ไว้ แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 15%

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

KGI คาดการณ์การเติบโตของยอดขายในปี 2569 จะอยู่ในช่วง low- to mid-single-digit จากการขยายสาขาและการเติบโตของ Omni-channel โดยบริษัทมุ่งเน้นการเพิ่ม Product Assortment และ Private Label เพื่อเพิ่ม Gross Margin 10-30 bps ในปี 2569 นอกจากนี้ บริษัทตั้งเป้าหมายอัตราการเช่าพื้นที่ของโครงการ Happitat ที่ 40% สำหรับสำนักงาน และ 85% สำหรับร้านค้าปลีกภายในสิ้นปี 2569

ข้อสังเกต

ถึงแม้ว่า Gross Margin ของธุรกิจค้าปลีกจะต่ำใน Q4/25 แต่ KGI เชื่อว่าผลกระทบจากปัจจัยด้านฤดูกาล (Q4 เป็นช่วง High Season) จะมีผลมากกว่า และส่งผลให้กำไรใน Q1/26F ลดลงทั้ง YoY และ QoQ ยอดขาย SSS ในช่วงต้นไตรมาสยังคงติดลบเล็กน้อยทั้งในธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก

สรุปและคำแนะนำ

KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ CPAXT โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 16.00 บาท อิงตาม PER 18.0x (-2.0 S.D. เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตของ Global Peers) ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, ราคาผลผลิตทางการเกษตรตกต่ำ, การขยายสาขาใหม่ช้ากว่าที่คาด, Disruption ทางเทคโนโลยี, ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และ ค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นจากการขยายธุรกิจในต่างประเทศ