บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA วิเคราะห์ CPAXT กำไร 1H26 ยังท้าทาย เหตุฐานสูงและผลขาดทุน Happitat

FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) วิเคราะห์ผลประกอบการ CPAXT (CP Axtra) โดยมี Kampon Akaravarinchai เป็นผู้จัดทำบทวิเคราะห์ โดยคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) สำหรับหุ้น CPAXT ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 17.50 บาท

text-primary ผลประกอบการ Q4/25 ต่ำกว่าคาด

กำไรสุทธิ Q4/25 ของ CPAXT อยู่ที่ 2.56 พันล้านบาท ลดลง 35.3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 37.5% QoQ ตามฤดูกาล แต่ยังต่ำกว่าที่ FSSIA และตลาดคาดการณ์ไว้ 19% และ 16% ตามลำดับ ปัจจัยกดดันหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่อ่อนแอลงของธุรกิจ Lotus จากปัญหา IT outage โดย GPM รวมอยู่ที่ 13.9% ลดลงจาก 14.9% ใน Q4/24 และ 14.3% ใน Q3/25 ในขณะที่รายได้รวมเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.7% YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของยอดขาย Makro ที่ชดเชยการลดลงของ Lotus

text-primary แนวโน้ม 1H26 ยังคงท้าทาย

FSSIA คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรของ CPAXT ในช่วง 1H26 ยังคงมีความท้าทาย YoY เนื่องจากฐานที่สูง และผลขาดทุนจากธุรกิจ Happitat ที่จะเริ่มตั้งแต่ Q2/26 เป็นต้นไป อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวของ GPM ที่ชัดเจนขึ้นในช่วง 2H26 โดยได้รับการสนับสนุนจากฐานที่ต่ำ และการไม่มีผลกระทบ one-off ใน Q4/26 สำหรับ Happitat ปัจจุบันมีอัตราการเช่าพื้นที่สำนักงานอยู่ที่ 40% (เป็นไปตามเป้าหมาย) ในขณะที่การลงทะเบียนพื้นที่ค้าปลีกอยู่ที่ประมาณ 50% (เทียบกับเป้าหมาย 85% ภายในสิ้นปี)

text-primary เหตุผลที่คงคำแนะนำ "ถือ"

FSSIA มองว่า CPAXT ยังไม่มีปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจนในระยะใกล้ และคาดว่าธุรกิจยังคงเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรง เนื่องจากปัจจุบัน CPAXT ซื้อขายที่ P/E ปี 2026 ที่ 16x ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 15.4x จึงคงคำแนะนำ "ถือ" โดย CPAXT ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.53 บาท/หุ้น โดยมี XD วันที่ 20 เมษายน 2569