บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

GLOBLEX ปรับลดราคาเป้าหมาย CPAXT เหลือ 17 บาท แม้ธุรกิจค้าส่งยังแข็งแกร่ง แต่ค้าปลีก Lotus's กดดันผลกำไร

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง:

CPAXT รายงานกำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 2.56 พันล้านบาท ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ถึง 15% แม้รายได้จะใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.347 แสนล้านบาท ปัจจัยหลักที่ฉุดผลกำไรคือ อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง จากยอดขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหารที่อ่อนแอ และ SSSG ของ Lotus's ที่ ติดลบ 2% จากปัญหาน้ำท่วมภาคใต้และผลกระทบจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ "คนละครึ่งพลัส" ในขณะที่ SG&A เพิ่มขึ้น 3.8% จากการขยายสาขาใหม่และต้นทุนการจัดการช่องทาง Omni-channel ที่สูงขึ้น

ปัจจัยกระทบระยะสั้น:

ผู้บริหาร CPAXT ชี้แจงว่า ผลประกอบการที่อ่อนแอใน Q4/25 เป็นผลกระทบชั่วคราวจากหลายปัจจัย เช่น ปัญหาภัยคุกคามทางไซเบอร์ที่ส่งผลกระทบต่อการขายออนไลน์และระบบสินค้าคงคลังของ Lotus's อย่างไรก็ตาม บริษัทยังสามารถลดต้นทุนทางการเงินลงได้ 5.3% ใน Q4/25 และ 5.9% สำหรับทั้งปี 2568 จากการบริหารจัดการเงินทุนที่มีประสิทธิภาพ

แนวโน้มปี 2569 และคำแนะนำ:

CPAXT ตั้งเป้าการเติบโตของยอดขายในปี 2569 ที่ระดับต่ำถึงกลางเลขหลักเดียว โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เป็น 14.4%-14.6% จากการปรับ Product Mix ไปสู่สินค้า Ready-to-Eat และการจัดหาสินค้าจากแหล่ง Global โดยตรง นอกจากนี้ บริษัทวางแผนที่จะลงทุน 1.8 หมื่นล้านบาทในการขยายสาขา โดยจะเพิ่มสาขาขนาดใหญ่ 10 แห่ง และสาขาขนาดเล็ก 100 แห่ง GLOBLEX มองว่า Valuation ปัจจุบันของ CPAXT ค่อนข้างตึงตัวที่ P/E ปี 2569 ที่ 17 เท่า และมี Upside จำกัด เนื่องจาก Lotus's ยังคงกดดันผลประกอบการโดยรวม แม้ว่า Makro จะยังคงแข็งแกร่ง ดังนั้น GLOBLEX จึงคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 17 บาท อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 17 เท่า