บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Reduce" สำหรับหุ้น BEC โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเหลือ 1.57 บาท แม้ว่าผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2568 จะพลิกกลับมามีกำไรสุทธิ 105 ล้านบาท จากฐานที่ต่ำ แต่กำไรปกติยังคงลดลงอย่างมากจากรายได้โฆษณาและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลง

ผลประกอบการ 4Q25 ฟื้นตัว แต่ธุรกิจหลักยังอ่อนแอ

ผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2568 ของ BEC พลิกกลับมามีกำไรสุทธิ 105 ล้านบาท จากที่ขาดทุน 35 ล้านบาทในปีก่อนหน้า แต่หากไม่รวมค่าใช้จ่ายพิเศษ กำไรปกติยังคงลดลงถึง 42% YoY สะท้อนถึงแรงกดดันจากรายได้ค่าโฆษณาที่หดตัวลง 17% YoY และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลง 62% YoY อย่างไรก็ตาม กำไร QoQ เติบโตขึ้นอย่างมากถึง 177% จากปัจจัยชั่วคราว เช่น ต้นทุนรายการทีวีที่ลดลงตามฤดูกาล รายได้จากการขายสินค้าที่เพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ฟื้นตัว สำหรับทั้งปี 2568 กำไรสุทธิอยู่ที่ 206 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 114% YoY จากฐานที่มีค่าใช้จ่ายพิเศษสูงในปีก่อนหน้า แต่กำไรปกติกลับลดลง 33% YoY จากรายได้ค่าโฆษณาที่ลดลง 16% YoY และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลง 60% YoY

ประมาณการกำไรปี 2026F ทรงตัว แต่ปี 2027F-2028F มีแนวโน้มลดลง

KSS คาดการณ์ว่ากำไรปี 2569 จะทรงตัว และปี 2570-2571 จะลดลงต่อเนื่อง แม้ว่ากำไรปี 2568 จะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่แรงหนุนหลักมาจากต้นทุนที่ต่ำกว่าประมาณการ ในขณะที่รายได้ค่าโฆษณายังคงมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง KSS ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 และ 2570 ขึ้นเป็น 210 ล้านบาท (+2% YoY) และ 183 ล้านบาท (-13% YoY) ตามลำดับ สะท้อนถึงต้นทุนที่ต่ำกว่าคาดและรายได้จากการขายสินค้าที่เติบโตดีกว่าคาด แต่ปรับลดกำไรปี 2571 ลงเป็น 169 ล้านบาท (-8% YoY) จากแรงกดดันรายได้ค่าโฆษณาที่ลดลงต่อเนื่อง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ยังคงคำแนะนำ "Reduce" สำหรับหุ้น BEC และปรับลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเหลือ 1.57 บาท (เดิม 1.67 บาท) จากการปรับลดค่า P/E multiple ลงเหลือ 15 เท่า ใกล้เคียงกับหุ้นสื่อทีวีทั่วโลก เพื่อสะท้อนถึงความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่อุตสาหกรรมสื่อทีวีกำลังเผชิญ ทั้งจากการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมผู้ชมที่หันไปใช้แพลตฟอร์ม TV streaming มากขึ้น และการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดสื่อดิจิทัล