บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

กรุงศรีปรับมุมมองเป็น Neutral ต่อ SABINA ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 18.2 บาท อิง PER 15 เท่า หลังมองเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของตลาดและผลประกอบการที่ดีขึ้นจากงาน OEM

ผลประกอบการ 4Q25

กำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 110 ล้านบาท ลดลง 3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 13% QoQ รายได้รวมต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 837 ล้านบาท (-6% YoY, +4% QoQ) โดยรายได้จากหน้าร้านลดลง 15% YoY เหลือ 483 ล้านบาท ในขณะที่รายได้ OEM เติบโตถึง 82% YoY เป็น 128 ล้านบาท หนุนโดยคำสั่งซื้อจากลูกค้าหลักใน UK

อัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) เพิ่มขึ้นเป็น 54.0% จาก 50.0% ใน 4Q24 และ 52.2% ใน 3Q25 เนื่องจากการปรับบันทึกรายการบางส่วน (คลังสินค้า, ขนส่ง) ไปอยู่ใน SG&A ทำให้ SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเป็น 38.1%

การปรับประมาณการและแนวโน้มปี 2569

กรุงศรีปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-2570 ขึ้นเฉลี่ย 2% จากอัตรากำไรที่ดีขึ้น คาดการณ์กำไรปี 2569 ที่ 422 ล้านบาท (+3% YoY) โดยรายได้ OEM ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก (+10%) จากคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่งในกลุ่มสินค้าชุดชั้นในทรงใหญ่และ Sustainable products ในขณะที่รายได้จากหน้าร้านคาดว่าจะลดลง 2% YoY และ NSR (Online + TV Shopping) เติบโต 4%

บริษัทเน้นกลยุทธ์ประคองตัว ลดค่าใช้จ่าย และรักษากระแสเงินสด อย่างไรก็ตาม อาจมีปัจจัยสนับสนุนเพิ่มเติมจากมาตรการกระตุ้นการบริโภคของภาครัฐ

คำแนะนำการลงทุน

คงคำแนะนำ Neutral ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 18.2 บาท (เดิม 16.8 บาท) อิง PER 15 เท่า ซึ่งสะท้อนถึงภาพรวมตลาดที่เริ่มเห็นสัญญาณ Re-rate valuation จากเสถียรภาพทางการเมือง, ดอกเบี้ยขาลง, Fund flow ไหลกลับ และความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้น