บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

IRPC พลิกฟื้น! Krungsri Securities (KSS) มองบวกต่อผลประกอบการ 4Q25 ที่ขาดทุนสุทธิ 574 ล้านบาท ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ หากไม่รวมรายการพิเศษ IRPC จะมีกำไร 924 ล้านบาท ปรับประมาณการใหม่ พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ขึ้นเป็น 1.3 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากราคาหุ้นปรับขึ้นมาแล้ว

ผลประกอบการ 4Q25 ดีกว่าคาด

IRPC รายงานผลขาดทุนสุทธิ 4Q25 ที่ 574 ล้านบาท ดีกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้ หากตัดรายการพิเศษออก จะมีกำไรปกติ 924 ล้านบาท ดีขึ้นทั้ง y-y และ q-q เนื่องจากธุรกิจโรงกลั่นที่ได้รับแรงหนุนจากค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้นเป็น 8.5 ดอลลาร์/บาร์เรล (+38% y-y, +41% q-q) อย่างไรก็ตาม ธุรกิจปิโตรเคมียังคงขาดทุนและมีการลดกำลังการผลิตลงเหลือ 71-73% เพื่อรักษากำไร

ปรับประมาณการปี 2026-2027

KSS ปรับประมาณการผลประกอบการปี 2026 เป็นขาดทุน 1,506 ล้านบาท เนื่องจากการฟื้นตัวของธุรกิจปิโตรเคมีที่ช้ากว่าที่คาด แต่ปรับเพิ่มประมาณการปี 2027 เป็นกำไร 853 ล้านบาท สะท้อน supply โรงกลั่นที่ตึงตัวกว่าที่คาดการณ์ไว้ KSS คงคำแนะนำ "Neutral" และปรับราคาเป้าหมายปี 2026 เป็น 1.3 บาท อิงจาก PBV 0.4 เท่า

ข้อสังเกตและคำแนะนำ

KSS มองว่าราคาหุ้น IRPC ตอบรับการฟื้นตัวของธุรกิจโรงกลั่นไปแล้ว แต่การฟื้นตัวของ core operation ยังต่ำกว่ากลุ่ม เนื่องจากธุรกิจปิโตรเคมียังมี EBITDA ติดลบ KSS แนะนำ BCP ซึ่งไม่มีธุรกิจปิโตรเคมีฉุด จะได้รับประโยชน์จาก stock loss ที่น้อยกว่า ความเสี่ยงสำคัญ คือ spread ปิโตรเคมีฟื้นตัวช้า, ลดค่าใช้จ่ายคงที่ได้ช้า, dilution effect จากการปรับโครงสร้างธุรกิจ, และค่าการกลั่นต่ำกว่าคาด