บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• IRPC รายงานผลขาดทุนสุทธิ 574 ล้านบาทใน 4Q25 ดีขึ้นเมื่อเทียบกับขาดทุน 1.1 พันล้านบาทใน 4Q24 แต่แย่ลงเมื่อเทียบกับกำไร 340 ล้านบาทใน 3Q25
• KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 29% และปี 2570 ลง 8% เนื่องจากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่ลดลง
• คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ IRPC ด้วยราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 1.14 บาท อิงจาก PB 0.35 เท่า

ผลการดำเนินงาน 4Q25 ต่ำกว่าคาด

• IRPC รายงานผลขาดทุนสุทธิ 574 ล้านบาทใน 4Q25 ต่ำกว่า Bloomberg consensus 13% แต่เป็นไปตามที่ KGI คาดการณ์
• ผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น YoY เป็นผลมาจาก GRM ที่แข็งแกร่งขึ้น ที่ 8.5 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล (+27% YoY)
• การลดลง QoQ เป็นผลมาจาก ผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่มากขึ้น ถึง 2.0 พันล้านบาท จากเดิมที่มีกำไร 382 ล้านบาทใน 3Q25
• บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลทั้งปี 2568 ที่ 0.01 บาท/หุ้น XD วันที่ 2 มีนาคม คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 1.0%

ข้อสังเกตสำคัญ

• กำไรจากโรงกลั่นลดลง QoQ ใน 4Q25 เนื่องจากบริษัทบันทึก ผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันจำนวนมาก ถึง 2.0 พันล้านบาท
• อัตราการใช้กำลังการผลิตปิโตรเคมีลดลง QoQ จาก 81% เป็น 71% สำหรับโอเลฟินส์ และจาก 81% เป็น 73% สำหรับอะโรเมติกส์
• บริษัทบันทึก กำไรพิเศษ 243 ล้านบาท จากการขายที่ดินให้กับ IRPC Clean Power

Valuation & Action

• KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 29% เหลือ 777 ล้านบาท และปี 2570 ลง 8% เหลือ 1.3 พันล้านบาท
• การปรับลดประมาณการเป็นผลมาจาก ส่วนต่างราคา HDPE, PP, ABS และ PS ที่ลดลง
• KGI ยังคงมีมุมมองที่เป็นลบต่อแนวโน้ม PP เนื่องจาก อุปทานใหม่จำนวนมาก ที่จะเพิ่มเข้ามา 6.0 MTA ในปี 2569 และ 6.4 MTA ในปี 2570
• คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ IRPC ด้วยราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 1.14 บาท อิงจาก PB 0.35 เท่า