บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.บัวหลวง (BLS) วิเคราะห์ผลประกอบการ IRPC ไตรมาส 4/2568 ขาดทุน 572 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ยังคงคำแนะนำ "ขาย" โดยให้ราคาเป้าหมาย 0.75 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• IRPC รายงานขาดทุนสุทธิ 572 ล้านบาทในไตรมาส 4/68 ขาดทุนลดลง YoY แต่พลิกกลับ QoQ จากกำไรสุทธิในไตรมาส 3/68
• หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรหลัก 1,532 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 536% YoY และพลิกกลับ QoQ จากขาดทุนหลักในไตรมาส 3/68
• บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2568 ที่ 0.01 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 0.8% (XD วันที่ 2 มี.ค. จ่ายปันผล 29 เม.ย.)

ผลการดำเนินงานและปัจจัยขับเคลื่อน

ปัจจัยที่ส่งผลให้ผลการดำเนินงานหลักปรับตัวดีขึ้น ได้แก่:

• ปริมาณขายปิโตรเลียมที่เพิ่มขึ้น
• ค่าการกลั่นตลาดรวม (market GRM) ที่เพิ่มขึ้น: 8.50 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล จาก 6.20 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 4/67 และ 6.01 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 3/68
• ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง: สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงมาอยู่ที่ 2.2% จาก 2.8% ในไตรมาส 4/67

อย่างไรก็ตาม อัตราการใช้กำลังการกลั่นลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 94% จาก 96% ในไตรมาส 4/67 และ 95% ในไตรมาส 3/68

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีอยู่ที่ 2.13 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล เพิ่มขึ้นจาก 1.72 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 4/67 และ 2.01 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 3/68

กำไรจากธุรกิจไฟฟ้าและสาธารณูปโภคลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 0.93 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล จาก 1.00 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 4/67 และ 1.02 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 3/68

ค่าการกลั่นตลาดรวม (market GIM) ในไตรมาส 4/68 อยู่ที่ 11.56 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล เพิ่มขึ้นจาก 8.92 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 4/67 และ 9.04 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 3/68

ข้อสังเกต

BLS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 487 ล้านบาท (พลิกกลับ YoY) โดยให้จับตาความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และประเทศอื่นๆ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลกและอุปสงค์สินค้าโภคภัณฑ์

โครงสร้างต้นทุนการดำเนินงานที่สูงของ IRPC ทำให้กำไรของบริษัทมีความเปราะบางต่อการเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์

สรุป

บล.บัวหลวงคาดการณ์ว่า IRPC จะรายงานผลการดำเนินงานหลักปรับตัวดีขึ้น YoY ในไตรมาส 1/69 (ค่าการกลั่นรวมที่เพิ่มขึ้น) แต่ ลดลง QoQ (ค่าการกลั่นรวมที่ลดลง QoQ)

ยังคงคำแนะนำ "ขาย" สำหรับ IRPC โดยมองว่าโครงสร้างต้นทุนที่สูงทำให้กำไรผันผวนง่าย และแนะนำ PTT, SPRC และ TOP เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจกว่าในกลุ่มพลังงาน