บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI Securities (ประเทศไทย) ปรับลดราคาเป้าหมายของ ORI ลงเหลือ 2.42 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" เนื่องจากคาดการณ์การฟื้นตัวของกำไรในปี 2569 แม้ว่าผลประกอบการในระยะสั้นอาจได้รับแรงกดดันจากการเลื่อนการโอนโครงการคอนโดมิเนียมบางโครงการ

ผลประกอบการ 4Q25F: กำไรพิเศษช่วยหนุน

KGI คาดการณ์ว่า ORI จะรายงานกำไรสุทธิ 93 ล้านบาทใน 4Q25F ลดลง 50% QoQ แต่ดีขึ้นจากผลขาดทุนสุทธิ 266 ล้านบาทใน 4Q24 รายได้อาจลดลง YoY และ QoQ เนื่องจากการเลื่อนการโอนโครงการคอนโดมิเนียมที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น รวมถึงค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญและต้นทุนทางการเงิน จะเป็นปัจจัยกดดันผลกำไร แต่กำไรจากการขายเงินลงทุนจำนวน 170 ล้านบาท และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนที่แข็งแกร่ง จะช่วยสนับสนุนผลประกอบการ

ประมาณการและปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตปี 2569F

KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F ลง 24% เหลือ 707 ล้านบาท (-33% YoY) และปี 2569F ลง 16% เหลือ 849 ล้านบาท (+20% YoY) ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญในปี 2569F ได้แก่ i) การขายเงินลงทุนในทรัพย์สินเชิงพาณิชย์และคลังสินค้า ภายใต้บริษัทร่วมทุนกับ SJWD เข้ากอง REIT ii) การเร่งโอน Backlog มูลค่ากว่า 12 พันล้านบาท (ขายแล้ว 68%) และ iii) การระบายสินค้าคงค้าง

Valuation และความเสี่ยง

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.42 บาท อิงจาก PE ปี 2569F ที่ 7.0 เท่า (-0.5 S.D.) จากเดิม 8.2 เท่า KGI มองว่าการฟื้นตัวของ ORI อาจช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากการเลื่อนการโอนโครงการและความต้องการที่อยู่อาศัยที่อ่อนแอ ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ สภาวะเศรษฐกิจ, มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล, มาตรการควบคุมการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวด และการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ