บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์ THANI จะรายงานกำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 299 ล้านบาท ทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่เพิ่มขึ้นถึง 143% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า (YoY) จากผลของฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า

การวิเคราะห์ผลประกอบการ

กำไรใน Q4/25 ได้รับแรงหนุนหลักจากการผ่อนคลายของ Credit Cost แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลง FSSIA คาดการณ์ว่า Credit Cost จะอยู่ที่ 1.38% ลดลง 0.05% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และลดลง 0.8% YoY ในขณะที่พอร์ตสินเชื่อคาดว่าจะหดตัวลงเล็กน้อย 2% QoQ และ 15% YoY เนื่องจากการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดต่อเนื่อง

ถึงแม้ว่าการหดตัวของพอร์ตสินเชื่อจะยังคงดำเนินต่อไปเป็นไตรมาสที่ 8 ติดต่อกัน แต่ FSSIA คาดการณ์ว่า Yield Spread จะอยู่ที่ 3.41% ทรงตัว QoQ แต่ลดลง 0.06% YoY โดยต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นจากการครบกำหนดของหุ้นกู้ใน Q4/25 จะถูกชดเชยด้วย Yield ของสินเชื่อที่ดีขึ้น

ในส่วนของคุณภาพสินทรัพย์ FSSIA คาดการณ์ว่า NPL จะทรงตัวที่ 1.04 พันล้านบาท ลดลง 1% QoQ และ 33% YoY จากความพยายามในการปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์อย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2567 อัตราส่วน NPL คาดว่าจะอยู่ที่ 2.6% ทรงตัว QoQ และลดลง 0.7% YoY

ข้อสังเกตและเปรียบเทียบ

FSSIA ยังคงชอบ THANI มากกว่า ASK แม้ว่า THANI จะมี Valuation P/BV ที่สูงกว่า (ASK: 0.39x, THANI: 0.69x) เนื่องจากมองว่า THANI มีศักยภาพในการฟื้นตัวที่รวดเร็วและยั่งยืนกว่า อีกทั้งยังมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจในระดับ 5-6%

THANI มีคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งกว่า (ปริมาณ NPL ที่ต่ำกว่าและอัตราส่วน NPL ที่ต่ำกว่า) และมีระดับ Coverage Ratio ที่สูงกว่า ซึ่งเป็น Buffer ที่ดีกว่าต่อความเสี่ยงด้านขาลงและลดโอกาสที่กำไรจะผันผวนจากการตั้งสำรองที่ไม่คาดคิด

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ THANI ด้วยราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 1.60 บาท สะท้อนถึงความระมัดระวังเกี่ยวกับความยั่งยืนของการฟื้นตัวของกำไร และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 5-6% ราคาเป้าหมายนี้อิงตาม GGM โดยมี Target P/BV ที่ 0.69x (ROE ที่ยั่งยืน 8.1% และ COE 11.5%)