บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (ประเทศไทย) ปรับลดราคาเป้าหมาย KBANK เหลือ 185 บาท แม้เงินปันผลจะน่าสนใจ

ไฮไลท์สำคัญ

• Maybank ปรับลดราคาเป้าหมาย KBANK ลงเล็กน้อยจาก 190 บาท เหลือ 185 บาท
• ยังคงคำแนะนำ "ถือ" แม้ว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะน่าดึงดูดที่ 6.4% ต่อปี
• NIM ที่แคบลง และการเติบโตของรายได้ที่อ่อนแอ ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน

Maybank มอง KBANK อย่างไร?

• ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 ลง 2-4% จาก NIM ที่ลดลง
• NIM ปี 2569 คาดว่าจะลดลงสูงสุด 50 bps YoY มาอยู่ที่ 2.75-2.95%
• ตั้งเป้ารายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเติบโต 5-8% จาก bancassurance และธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง
• คาดการณ์ Credit cost ลดลง สู่ 140-160 bps ในปี 2569 จาก 163 bps ในปี 2567
• ROE ปี 2569 คาดว่าจะลดลง 1% YoY มาอยู่ที่ 7.6%
• ประเมินโดย Gordon growth model ได้ราคาเหมาะสม 185 บาท

ข้อสังเกตสำคัญ

• KBANK ตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อ 0-2% ในปี 2569 โดยเน้นสินเชื่อรายย่อยที่มีคุณภาพ
• ธนาคารคาดว่าการเกิด NPL ใหม่จะลดลงจากการเพิ่มสัดส่วนสินเชื่อที่มีหลักประกัน
• KBANK ตั้งเป้า Cost-to-income ratio ที่ 44-46% ในปี 2569
• กำไร 4Q25 ต่ำกว่าคาดการณ์เนื่องจาก NIM ที่ลดลงและ NPL ที่สูงขึ้น

สรุป

• Maybank ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ KBANK โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 185 บาท
• แม้ว่าเงินปันผลจะน่าสนใจ แต่แนวโน้มกำไรที่อ่อนแอ และ NIM ที่แคบลงยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา
• นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเหล่านี้อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน