บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ KBANK ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 202 บาท มองอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูด

ไฮไลท์สำคัญ:

• INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ KBANK แต่ปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 195 บาท เป็น 202 บาท
• คาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่ 7% สำหรับปี 2568 และ 7.2% สำหรับปี 2569
• KBANK ยืนยันนโยบายจ่ายเงินปันผลปกติที่ 50-60% พร้อมโอกาสจ่ายปันผลพิเศษและการซื้อหุ้นคืน

รายละเอียดการวิเคราะห์:

• INVX คาดการณ์กำไรปี 2569 จะลดลง 9% จาก NIM ที่ลดลง, การเติบโตของสินเชื่อที่ต่ำ, และ credit cost ที่ลดลงเล็กน้อย
• เป้าหมายทางการเงินปี 2569 ของ KBANK:
  • NIM: 2.75–2.95% (ลดลงจาก 3.23% ในปี 2568)
  • การเติบโตของสินเชื่อ: 0–2% (จาก -0.3% ในปี 2568)
  • Credit cost: 140–160 bps (ลดลงจาก 163 bps ในปี 2568)
  • NPL ratio: ต่ำกว่า 3.25% (จาก 3.20% ในปี 2568)
  • การเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียม: ตัวเลขหลักเดียวระดับกลางถึงสูง
  • อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: ช่วง Mid-40s (ใกล้เคียงปี 2568 ที่ 43.56%)
• INVX ปรับประมาณการ:
  • ลดประมาณการ NIM ปี 2569 ลง 6 bps
  • เพิ่มประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2569 จาก 0% เป็น 1%
  • เพิ่มประมาณการการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิปี 2569 จาก 3% เป็น 5%

ข้อสังเกต:

• การประเมินมูลค่าหุ้น: INVX เปลี่ยนวิธีประเมินมูลค่าหุ้นเป็นค่าเฉลี่ยของวิธี DDM (Dividend Discount Model) และ PBV (Price to Book Value)
• ความเสี่ยงที่สำคัญ:
  • ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและสงครามการค้า
  • การขยายสินเชื่อได้ช้ากว่าคาด
  • ความเสี่ยงด้าน NIM จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย
  • ความเสี่ยงด้าน ESG จากความปลอดภัยทางไซเบอร์และการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม

สรุป:

• INVX ยังคงแนะนำ NEUTRAL สำหรับ KBANK โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดี
• ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 202 บาท สะท้อนถึงการปรับประมาณการและวิธีการประเมินมูลค่าหุ้นใหม่
• นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงต่างๆ ที่อาจเกิดขึ้นก่อนตัดสินใจลงทุน