บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

CAL-COMP ELECTRONICS (THAILAND) หรือ CCET คาดการณ์กำไรปกติใน 4Q25E จะอยู่ที่ 638 ล้านบาท (-9% y-y, +20% q-q) แม้รายได้ยังอ่อนตัว แต่ได้แรงหนุนจากการบริหารค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น โบรกเกอร์ BYD ยังคงคำแนะนำ "ถือ" ที่ราคาเป้าหมาย 5.20 บาท อิงจาก PER ปี 2026 ที่ 20 เท่า

4Q25E ฟื้นตัว q-q จากคุมค่าใช้จ่าย แม้รายได้ยังอ่อนตัว

BYD คาดการณ์กำไรปกติใน 4Q25E จะอยู่ที่ 638 ล้านบาท ลดลง 9% เมื่อเทียบกับปีก่อน (y-y) แต่เพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน (q-q) การชะลอตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน สะท้อนถึงรายได้ที่ยังไม่เติบโตมากนัก แต่การฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน เป็นผลมาจากการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะทรงตัวใกล้เคียงกับ 3Q25 ที่ราว 5.10% แม้จะยังไม่ได้สะท้อนการขายสินค้า High margin ใน 4Q25E ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 3.00% จาก 3.31% ใน 3Q25

สำหรับปี 2026 BYD ยังคงประมาณการเดิมไว้ แม้ว่ารายได้ปี 2025 จะมีแนวโน้มสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ 5–10% เนื่องจากมองว่าช่วงต้นปีจะยังคงอยู่ในช่วง Low season ต่อเนื่อง ทำให้รายได้มีแนวโน้มทรงตัวในเชิง q-q ขณะที่ในเชิง y-y มีโอกาสชะลอลงจากการไม่มีปัจจัยหนุนด้านการเร่งส่งออกสินค้า

Product mix ดีขึ้น แต่ GPM ยังถูกจำกัด

BYD คาดว่า GPM จะทรงตัวในกรอบ 5.30 – 5.50% แม้ข้อมูลการส่งออก โดยเฉพาะกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ในเดือนธันวาคมที่เพิ่มขึ้น 11% และ HDD ที่ขยายตัว 21% จะสะท้อนอุปสงค์ Data center ที่ยังคงแข็งแกร่ง แต่รายได้รายเดือนของบริษัทยังคงปรับลดลงราว 9% ซึ่งประเมินว่าส่วนหนึ่งมาจาก “รายการระหว่างกัน” ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่ 3Q25 ทำให้คาดว่าแม้บริษัทจะเริ่มมี Product mix จากสินค้าใหม่ที่มีมาร์จิ้นสูงมากขึ้น แต่ผลจากรายการระหว่างกันทำให้ภาพรวม GPM ยังอยู่ในลักษณะทรงตัวมากกว่าขยายตัวในระยะสั้น

BYD มองว่าบริษัทยังคงอยู่ในตำแหน่งที่ได้เปรียบต่อการรับอานิสงส์จากการย้ายฐานการผลิตของลูกค้าในกลุ่มผลิตภัณฑ์ปริ้นเตอร์ และการขยายตัวของอุตสาหกรรม Data Center จากการเป็นผู้ผลิตและจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ด้านหน่วยความจำ เช่น HDD และ SSD ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำคัญของระบบจัดเก็บข้อมูล

Valuation สะท้อนข่าวดีรอสัญญาณความยั่งยืนของ GPM

BYD คงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมาย 5.20 บาท โดยอิงจาก PER ปี 2026 ที่ 20 เท่า มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นก่อนหน้านี้ สะท้อนการรับข่าวดีไปแล้วบางส่วน หากบริษัทสามารถยกระดับ GPM มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 5.30 – 5.50% ได้อย่างยั่งยืน จะเป็นปัจจัยหนุนเชิงบวกที่ช่วยปลดล็อกมูลค่า (re-rating) ของหุ้นในระยะถัดไป สะท้อนการเปลี่ยนผ่านพอร์ตผลิตภัณฑ์ไปสู่กลุ่มสินค้ามาร์จิ้นสูงมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ