บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิของ TIDLOR ใน Q4/25 จะtext-danger ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่ากำไรก่อนตั้งสำรอง (PPOP) จะเติบโตเล็กน้อย โดยมีปัจจัยหลักจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (Opex) และผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECLs) ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงมองว่าคุณภาพสินทรัพย์ของ TIDLOR ยังอยู่ในระดับที่text-primary บริหารจัดการได้ และคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 23 บาท

text-primary ผลการดำเนินงาน Q4/25 ที่คาดการณ์

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25 อยู่ที่ 1.26 พันล้านบาท text-danger ลดลง 10.1% q-q แต่text-primary เพิ่มขึ้น 21.1% y-y โดยมีปัจจัยกดดันจาก ECLs ที่สูงขึ้นจากผลกระทบของน้ำท่วม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น และการตั้งสำรองส่วนเกิน (management overlay) ที่สูงขึ้น PPOP คาดว่าจะอยู่ที่ 2.38 พันล้านบาท text-primary เพิ่มขึ้น 0.7% q-q และ 18.4% y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของสินเชื่อตามฤดูกาลที่ 2.1% q-q และ 5.4% y-y นำโดยสินเชื่อที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน ได้แก่ รถจักรยานยนต์ รถยนต์ และรถบรรทุก

FSSIA คาดการณ์ว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (loan spread) จะtext-primary เพิ่มขึ้นเล็กน้อย q-q เป็น 15.34% โดยต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจะช่วยชดเชยผลตอบแทนจากสินเชื่อที่ลดลงบางส่วน รายได้ค่าธรรมเนียมคาดว่าจะtext-primary เติบโตทั้ง q-q และ y-y โดยมีแรงหนุนจากธุรกิจนายหน้าประกันภัย สำหรับปี 2568 FSSIA คาดการณ์การเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมที่ 8.4% y-y ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 10-15% y-y อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ (cost-to-income ratio) คาดว่าจะtext-danger เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลเป็น 57.7% ใน Q4/25 ส่งผลให้อัตราส่วนทั้งปี 2568 อยู่ที่ 55.5% ซึ่งเป็นไปตามเป้าหมายช่วงกลาง 50% FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 5.19 พันล้านบาท text-primary เพิ่มขึ้น 22.6% y-y

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ

FSSIA ปรับประมาณการปี 2568-2570 เล็กน้อย และคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของกำไรสุทธิที่ 13.8% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากการเติบโตของสินเชื่อประมาณ 5.8% ต่อปี จากการขยายสาขาและ economies of scale ในสาขาเดิม การเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมเฉลี่ย 18.1% ต่อปี จากธุรกิจนายหน้าประกันภัยที่เติบโตเร็วกว่าอุตสาหกรรม และการลดลงของ credit costs จาก 3.80% ในปี 2567 เป็น 3.61% ในปี 2569

text-primary สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TIDLOR โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ปี 2569 ที่ 23 บาท อิงตาม GGM valuation โดยใช้ P/BV ที่ 1.68 เท่า, LT-ROE ที่ 15.3% และ COE ที่ 10.7% ราคาหุ้นปัจจุบันมี risk-reward ที่น่าสนใจ พร้อมอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ย 4-5% ต่อปี