บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SISB: กำไรอ่อนแอ แต่ราคาเป้าหมายยังน่าสนใจ
P/E 10.12 YIELD 3.96 ราคา 10.60 (0.00%)
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
- FSSIA คาดการณ์กำไร Q4/25 อ่อนตัว จากจำนวนนักเรียนใหม่ที่ลดลง แม้ว่ารายได้จะได้รับการสนับสนุนจากการปรับขึ้นค่าเล่าเรียน 3.3%
- การรับสมัครนักเรียนใหม่ในช่วงต้นปี 2569 ยังไม่ดีนัก ทำให้ต้องปรับประมาณการและลดคาดการณ์กำไรปี 2569-2570 ลง
- Valuation ยังน่าสนใจ มีโอกาสฟื้นตัว และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.7%
text-primary ผลกระทบจากการรับสมัครนักเรียนใหม่ที่อ่อนแอ
FSSIA คาดการณ์ว่าจำนวนนักเรียน ณ สิ้นปี 2568 จะอยู่ที่ 4,580 คน เพิ่มขึ้นเพียง 9 คนใน Q4/25 แม้จะดีขึ้นจาก Q3/25 ที่ลดลง 82 คน แต่ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 58 คน เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่ดีและการแข่งขันที่สูง Q4/25 จะเป็นไตรมาสแรกที่รับรู้ผลจากการปรับขึ้นค่าเล่าเรียน 3.3% เต็มไตรมาส ทำให้รายได้เติบโต 3.2% q-q และ 1.6% y-y อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ทำให้คาดการณ์กำไรหลักอยู่ที่ 227.9 ล้านบาท (-10.6% q-q, -7.1% y-y) ทั้งนี้ไม่รวมกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการขายหุ้น THAI ซึ่งบริษัทสามารถขายได้ถึง 25% ของหุ้นที่ถืออยู่ 6 ล้านหุ้น
ปี 2568 เป็นปีที่ท้าทายสำหรับโรงเรียนนานาชาติ โดยเฉพาะโรงเรียนที่มีค่าเล่าเรียนระดับกลาง ท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่ดีและการแข่งขันที่สูงขึ้น SISB จึงมีการลาออกของนักเรียนมากขึ้น โดยมีนักเรียนเพิ่มขึ้นสุทธิเพียง 40 คน (เทียบกับ 728 คนต่อปีในช่วงปี 2565-2567) ทำให้มีนักเรียนทั้งหมด 4,580 คน ณ สิ้นปี การปรับขึ้นค่าเล่าเรียน 3.3% ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2568 ช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้ 6.7% y-y ในขณะที่คาดการณ์กำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้น 6.7% y-y เป็น 944.3 ล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการก่อนหน้านี้ 4%
text-primary การปรับประมาณการใหม่
แนวโน้มการรับสมัครนักเรียนใหม่ในเดือนมกราคม 2569 ยังคงไม่ดีนัก โดยยังคงมีการลาออกของนักเรียนที่ประชาอุทิศ แนวโน้มที่ธนบุรีทรงตัว และมีการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในวิทยาเขตอื่นๆ เนื่องจากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ไม่มีการขยายวิทยาเขต และแนวโน้มการรับสมัครนักเรียนใหม่ที่ไม่ดีนัก จึงปรับประมาณการปี 2569 เป็นจำนวนนักเรียนทรงตัวและไม่มีการปรับขึ้นค่าเล่าเรียน สำหรับปี 2570 ปรับลดจำนวนนักเรียนใหม่ที่วิทยาเขตรังสิตลงเหลือ +200 คน (จาก +330 คน) ในขณะที่ยังคงการปรับขึ้นค่าเล่าเรียน 3.0% ส่งผลให้มีการปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-2570 ลง 4.7% และ 7.7% เป็น 951.1 ล้านบาท และ 1,004.4 ล้านบาท ตามลำดับ
text-primary Valuation น่าสนใจ
FSSIA ประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 18.00 บาท (DCF, WACC 9.8%, LTG 2%) จากสมมติฐานที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้น โดยคาดการณ์จำนวนนักเรียนใหม่เพิ่มขึ้น 200-300 คนต่อปี การปรับขึ้นค่าเล่าเรียน 3% ต่อปี และไม่มีการขยายวิทยาเขต FSSIA ยังคงชอบ SISB เนื่องจากมีรายได้ที่มั่นคงและคาดว่าจะมีการฟื้นตัวของกำไรในปี 2570-2571 หลังจากการเปิดวิทยาเขตรังสิต ราคาหุ้นซื้อขายใกล้ระดับปี 2563-2564 แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานจะแข็งแกร่งกว่ามากในปัจจุบัน ทำให้ Valuation น่าสนใจและมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.7%