บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

DELTA Electronics (Thailand) หรือ DELTA กำลังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการขยายธุรกิจ AI ซึ่งมีค่าใช้จ่ายด้าน R&D และค่าใช้จ่ายลิขสิทธิ์ที่ต้องจ่ายให้กับบริษัทแม่ ทำให้กำไรสุทธิยังไม่สะท้อนการปรับตัวของธุรกิจ

Valuation Shift รองรับ AI Early Stage

BYD มองว่า DELTA ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการขยายธุรกิจ AI ซึ่งมีค่าใช้จ่ายด้าน R&D และค่าใช้จ่ายลิขสิทธิ์ที่ต้องจ่ายให้กับบริษัทแม่ ส่งผลให้กำไรสุทธิยังไม่สะท้อนการปรับตัวของธุรกิจ ขณะที่รายได้สะท้อนทิศทางการเติบโตของธุรกิจได้ชัดเจนกว่า

BYD คาดการณ์กำไรปกติใน 4Q25E จะอยู่ที่ 5.7 พันล้านบาท (+182% y-y, -10% q-q) โดยการเติบโตในเชิง y-y ปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากฐานที่ต่ำในปีก่อน ขณะที่ในเชิง q-q มีแนวโน้มชะลอลงตามทิศทางรายได้ โดยคาดรายได้อยู่ที่ 1,627 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+36% y-y, -1% q-q) ทั้งนี้ รายได้จากกลุ่ม Data Center ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโตในภาพรวม สะท้อนดีมานด์โครงสร้างด้าน AI ที่ยังแข็งแกร่ง

ข้อสังเกตและประมาณการ

BYD ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 – 27 ขึ้น 16% และ 17% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนแนวโน้มรายได้ที่มีโอกาสขยายตัวสูงกว่าคาดจากการเติบโตของอุตสาหกรรมเทคโนโลยี โดยบริษัทอยู่ในตำแหน่งที่ได้ประโยชน์โดยตรงจากเมกะเทรนด์ด้าน AI ซึ่งยังเป็นแรงหนุนความต้องการผลิตภัณฑ์ในกลุ่ม Power Electronics

ในกรณีดีที่สุด BYD ประเมินว่ากำไรสุทธิปี 2026–27 จะขยายตัวสู่ระดับ 32.7 พันล้านบาท และ 42.3 พันล้านบาทตามลำดับ สะท้อนการเร่งตัวของรายได้ที่ได้รับแรงหนุนจากงบลงทุนของกลุ่ม Big Tech สหรัฐฯ ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 539 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 และ 608 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2027

DELTA ยังคงเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากวัฏจักรการลงทุนดังกล่าวผ่านสถานะผู้ผลิตโซลูชันด้านระบบระบายความร้อนสำหรับ Data Center โดยเฉพาะ Liquid Cooling ซึ่งมีอัตราการเติบโตสูงตามการขยายตัวของ AI Infrastructure ประกอบกับการขยายกำลังการผลิตเชิงรุกของบริษัทเพื่อรองรับอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

สรุปและคำแนะนำ

BYD ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” จาก “ลดน้ำหนักลงทุน” พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 214 บาทจาก 92 บาท อ้างอิงวิธีประเมินมูลค่า EV/REV. ที่ 12 เท่า (ที่ระดับ +2SD) โดยเปลี่ยนวิธีคำนวณจาก PER มาเป็นวิธี EV/REV เนื่องจากมองว่า DELTA ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการขยายธุรกิจ AI

สำหรับนักลงทุนที่สามารถรับความผันผวนได้ BYD ประเมินราคาเป้าหมายโดยอ้างอิงในกรณีที่ดีที่สุดที่ 270 บาท อ้างอิงวิธี EV/REV ที่ 12 เท่า เมื่อเทียบกับผู้นำ AI อย่าง NVIDIA EV/REV เทรดอยู่ที่ 14 เท่า ซึ่ง DELTA ยังเทรดต่ำกว่าในปัจจุบันอยู่ที่ 10 เท่า