บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CPAXT (CP Axtra) กำไรปกติ 4Q25 โตเด่น QoQ แต่อ่อนแอ YoY คาดกำไรปกติ 4Q25 ที่ 2.8 พันลบ. (+48% QoQ, -31% YoY) ธุรกิจค้าส่ง (Makro) คาดรายได้ที่ 7.3 หมื่นลบ. (+6% QoQ, +2% YoY) อิงคาด SSSG +0.3% YoY แต่ยอดขายเติบโตดีกว่าจากการขยายสาขาและซื้อธุรกิจในมาเลเซีย

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ.ซีพี แอ็กซ์ตร้า (CPAXT) ผู้ประกอบธุรกิจค้าส่งและค้าปลีกภายใต้แบรนด์ Makro และ Lotus's กำลังเผชิญกับความท้าทายในด้านผลกำไร โดย บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดการณ์ว่ากำไรปกติในไตรมาส 4 ปี 2568 จะเติบโตเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่จะลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า

ผลกระทบจากปัจจัยต่างๆ

ธุรกิจค้าปลีก (Lotus’s) คาดรายได้ที่ 5.3 หมื่นลบ. (ทรงตัว QoQ, -5% YoY) ยอดขายอ่อนแอลงตามคาดการณ์ SSSG -6.5% YoY กดดันจากฐานสูงใน 4Q24 ที่มีการกระตุ้นเศรษฐกิจเงินหมื่นบาท, ผลกระทบจากเหตุการณ์น้าท่วม/ ฝนตกหนัก/ ความขัดแย้งชายแดนอีกทั้งระบบขายผ่านออนไลน์ขัดข้องราว 2 สัปดาห์ด้านต้นทุนเราคาด GPM รวมที่ 16.6% (+49bps QoQ, -41bps YoY) GPM ของ Makro คาด +40bps YoY จากการเปลี่ยนวิธีบันทึกบัญชีขณะที่ GPM ของ Lotus’s คาด -90bps YoY กดดันจาก Product mix และการแข่งขันสูงเป็นหลักสำหรับค่าใช้จ่าย SG&A คาดที่ 1.8 หมื่นลบ. (+1% QoQ, +3% YoY) แนวโน้ม SG&A/Sales เพิ่มขึ้น 80bps YoY สะท้อนว่าค่าใช้จ่ายไม่ได้ปรับตัวลงตามยอดขายคาดต้นทุนทางการเงินทรงตัว YoY ประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายถูกหักล้างกับต้นทุนเงินกู้ยืมที่เพิ่มจากการเข้าซื้อกิจการในมาเลเซีย

ข้อสังเกตุและประมาณการ

หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 7-8% โดยมีสมมติฐานหลักคือ SSSG และ GPM ของธุรกิจค้าปลีกลดลง เนื่องจากกำลังซื้อผู้บริโภคชะลอตัวและการแข่งขันด้านราคาสูงขึ้น นอกจากนี้ แนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 1 ปี 2569 คาดว่าจะลดลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากขาดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจโดยตรงในช่วงเลือกตั้ง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

จากผลของการปรับประมาณการและ Terminal Growth ทำให้หยวนต้าปรับราคาเหมาะสมใหม่ลงเป็น 17.00 บาท (จากเดิม 23.50 บาท) และปรับลดคำแนะนำเป็น "TRADING" เนื่องจากผลประกอบการที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า โดยนักวิเคราะห์แนะนำให้ชะลอการลงทุนหรือรอจังหวะหลังรายงานผลประกอบการ 4Q25 ไปก่อน