บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (ประเทศไทย) ปรับลดราคาเป้าหมาย SCB X เหลือ 130 บาท แม้ปันผลน่าสนใจ แต่ Upside จำกัด

คำแนะนำ "ถือ" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมาย

Maybank Securities (ประเทศไทย) หรือ MST ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับหุ้น SCB X แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 130 บาท (อิง P/BV ปี 2568 ที่ 0.87 เท่า และ ROE 9.7%) จากเดิม 135 บาท การปรับลดนี้สะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ที่คาดว่าจะลดลง 9% YoY เนื่องจาก NIM ที่ลดลง และกำไรจากเงินลงทุนที่อ่อนตัวลง แม้ว่าอัตราผลตอบแทนเงินปันผลจะน่าสนใจที่ 7.4% แต่ MST มองว่าราคาหุ้นมีอัพไซด์จำกัดจาก Valuation ที่ค่อนข้างสูงที่ PER 10.8 เท่าในปี 2569

ตั้งเป้ารายได้ค่าธรรมเนียมชดเชยดอกเบี้ยที่ลดลง

ในการประชุมนักวิเคราะห์ CEO ของ SCB X ได้ประกาศเป้าหมายทางการเงินปี 2569 ได้แก่ การเติบโตของสินเชื่อ 2–5% และการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ 5–8% ขณะที่ NIM มีแนวโน้มลดลง จาก 3.44% ในปี 2568 มาอยู่ที่ 3.0–3.2% ในปี 2569 ภายใต้สมมติฐานการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 bps ภายในปีนี้ MST เชื่อว่าการปรับโครงสร้างพอร์ตสินเชื่อไปสู่สินเชื่อคุณภาพสูงรวมถึงผลกระทบจากมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ จะเป็นแรงกดดันต่อ NIM เพิ่มเติม

Credit Cost ลดลงจากการตั้งสำรองล่วงหน้า

ผู้บริหาร SCB X คาดว่า Credit Cost จะลดลง YoY มาอยู่ที่ 135–155 bps ในปี 2569 จาก 174 bps ในปี 2568 หลังจากธนาคารตั้งสำรองพิเศษเพิ่มเติม 4.5 พันล้านบาท ในปี 2568 ธนาคารคาดว่าคุณภาพสินทรัพย์จะปรับตัวดีขึ้นจาก NPL ที่ลดลงในกลุ่มบัตรเครดิตและสินเชื่อไม่มีหลักประกันหลังจากมีการเข้มงวดเกณฑ์การปล่อยสินเชื่อ

สรุป: เน้นค่าธรรมเนียม คุมค่าใช้จ่าย รักษาคุณภาพสินทรัพย์

MST เชื่อว่า SCB X จะมุ่งเน้นการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียม การควบคุมค่าใช้จ่าย และการรักษาคุณภาพสินทรัพย์ พร้อมคงการจ่ายเงินปันผลในระดับสูง กำไรสุทธิ 4Q68 อยู่ที่ 1.01 หมื่นล้านบาท ลดลง 13% YoY จาก NIM ที่อ่อนตัว MST ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-70 ลง 2–4% เพื่อสะท้อน NIM ที่ต่ำกว่าคาดใน 4Q68 และเป้าหมายทางการเงินปี 2569