บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KSS ปรับลดคำแนะนำสำหรับ KBANK เป็น "Neutral" จากเดิม "Buy" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเหลือ 195 บาท จากเดิม 205 บาท เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นที่ปรับขึ้นมาสะท้อนปัจจัยบวกไปมากแล้ว

การวิเคราะห์ผลประกอบการและประมาณการ

KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลง -4% เหลือ 4.63 หมื่นล้านบาท เนื่องจากคาดการณ์ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ที่สูงขึ้น โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายด้าน IT นอกจากนี้ NIM ใน 4Q25 ลดลง -18 bps กดดันจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยการปล่อยสินเชื่อ (M-Rate) และผลกระทบจากการช่วยเหลือลูกหนี้โครงการ "คุณสู้ เราช่วย"

คุณภาพสินทรัพย์: ลูกหนี้ Stage 2 เพิ่มขึ้นเป็น 8.6% ใน 4Q25 จาก 8.4% ใน 3Q25 เนื่องจากการบริหารจัดการลูกหนี้ที่เข้มงวดขึ้น อย่างไรก็ตาม KBANK มองว่าค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ปี 2026F มีแนวโน้มลดลงจากปี 2025 ที่ 163 bps

สินเชื่อ: สินเชื่อรวมปี 2025 ลดลง -0.28% y-y โดยสินเชื่อรายใหญ่ +1.9% y-y, SME -4.8% y-y และรายย่อย +3.4% y-y KBANK ยังคงเน้นการปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวังและให้ความสำคัญกับลูกค้าที่มีคุณภาพ

ข้อสังเกต

KSS มีมุมมอง neutral ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ เนื่องจากเป็นการชี้แจงรายละเอียดผลประกอบการ 4Q25 และปี 2025 เท่านั้น อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคาดการณ์ว่าธนาคารจะสามารถรักษาระดับเงินปันผลต่อปี (dividend yield) ที่ราว 6% ได้ โดยคาดว่าจะจ่ายปันผลสำหรับ 2H25F ที่ 10 บาท/หุ้น (dividend yield 5%)

สรุป

ถึงแม้ KSS จะปรับลดคำแนะนำและราคาเป้าหมายของ KBANK แต่ยังคงมองว่าธนาคารมีความสามารถในการรักษาระดับเงินปันผลที่ดีได้ นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยพื้นฐานและแนวโน้มของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน