บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PI ประเมินมูลค่าเหมาะสมของ KBANK ที่ 210 บาท แม้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 จะปรับลดลงเล็กน้อย 2% YoY จากผลกระทบของ NIM ที่ลดลง แต่ยังคงแนะนำ "ถือ" จากผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 6.1% ในปี 2569

คงคำแนะนำ "ถือ" พร้อมประเมินมูลค่าเหมาะสม

PI ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ KBANK โดยมีมูลค่าพื้นฐานที่ 210 บาท อิงจากวิธี GGM (Growth, Gordon, and McClelland) ที่ ROE 8% และ TG 2% หรือคิดเป็น 0.8 เท่าของ PBV'26E (Price to Book Value ปี 2569 โดยประมาณ) ถึงแม้ผลการดำเนินงานใน 4Q25 จะมีกำไรสุทธิ 10.3 พันล้านบาท (-5% YoY, -21% QoQ) และ NPL ratio ทรงตัวที่ 3.2%

PI คาดการณ์ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2569 จะส่งผลให้ NIM (Net Interest Margin) ลดลง แต่ Credit costs ที่ลดลงจะช่วยชดเชยผลกระทบดังกล่าว อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรสุทธิจะปรับลดลงราว 2% YoY

ข้อสังเกตจากการประชุมนักวิเคราะห์

ธนาคารคาดการณ์เศรษฐกิจไทยจะเติบโต 2% ในปี 2569 โดย 4Q25 จะเติบโตเพียง 0.8% และชะลอตัวเหลือ 1.6% ในปี 2569 โดยเฉพาะในช่วง 1H26 ที่คาดว่าจะเติบโตต่ำกว่า 1% จากการส่งออกที่ลดลง

นอกจากนี้ คาดว่า กนง. จะปรับลดดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งในปี 2569 เหลือ 1% ในขณะที่สหรัฐฯ ปรับลด 3 ครั้ง เหลือ 2.75-3.00% เป้าหมายทางการเงินปี 2569 จะเปิดเผยในการประชุมวันที่ 6 ก.พ. โดยมีแนวโน้ม Credit cost ปรับลดลงตามแผน และยังคงเป้าหมาย ROE เพิ่มเป็นระดับ 2 หลักเช่นเดิม แต่ไม่ได้กำหนดเวลาที่ชัดเจนเนื่องจากขึ้นอยู่กับสภาวะเศรษฐกิจ

ธนาคารให้ความสำคัญกับคุณภาพสินเชื่อมากกว่าการเติบโตที่สูง ดังนั้นกลยุทธ์การขยายสินเชื่อยังคงเข้มงวด โดยจะคัดสรรกลุ่มลูกค้าที่มีความแข็งแกร่งและให้อัตราผลตอบแทนที่คุ้มค่า

ในด้านการบริหารเงินกองทุน ธนาคารมีเป้าหมายที่จะเพิ่มระดับ Tier 1 capital เป็น >15% จากเดิม 13-15% เพื่อสร้างความแข็งแกร่งของงบดุล และกำหนดอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 50-60% ของกำไร นอกจากนี้ ยังมีมาตรการทางเลือก เช่น การจ่ายเงินปันผลพิเศษ และโครงการซื้อหุ้นคืน

สรุป

ถึงแม้ว่า PI จะคาดการณ์กำไรสุทธิของ KBANK ในปี 2569 จะปรับลดลง 2% จาก NIM ที่ลดลง แต่ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการบริหารจัดการเงินกองทุนที่มีประสิทธิภาพของธนาคาร รวมถึงโอกาสในการจ่ายเงินปันผลพิเศษและโครงการซื้อหุ้นคืน ซึ่งจะช่วยจำกัดความผันผวนของราคาหุ้นได้