บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1.08 หมื่นล้านบาท ใกล้เคียงกับที่ KSS และตลาดคาดการณ์ แม้จะลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" และคงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 30 บาท โดยมองว่า KTB ยังคงเป็น Top Pick ของกลุ่มธนาคาร

ผลการดำเนินงาน 4Q25

กำไรสุทธิ 4Q25 ลดลง -2% y-y และ -26% q-q สาเหตุหลักมาจาก:

• รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ลดลง -15% y-y และ -3% q-q จาก NIM ที่ลดลง
• รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ลดลง -25% q-q จากการลดลงของเงินลงทุน (FVTPL)
• ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) เพิ่มขึ้น +6% y-y ตามคุณภาพของลูกหนี้

อย่างไรก็ตาม สินเชื่อรวมยังคงเพิ่มขึ้น +4.6% q-q หรือ +0.5% YTD จากการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อภาครัฐและรายย่อย ขณะที่ NPL Ratio อยู่ที่ 2.90% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 2.88% ใน 3Q25

ข้อสังเกตและประมาณการ

กำไรสุทธิปี 2568 เพิ่มขึ้น +5% y-y จากการเพิ่มขึ้นของ Non-NII และการลดลงของ OPEX และ ECL แต่ KSS คาดว่ากำไรสุทธิปี 2569 จะลดลง -4% y-y เนื่องจาก NIM ที่ลดลงจากดอกเบี้ยนโยบายที่ปรับลง และการลดลงของเงินลงทุน

คำแนะนำและเหตุผล

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 30 บาท โดยมีเหตุผลสนับสนุนดังนี้:

• คาดว่า KTB จะสามารถรักษาระดับเงินปันผล dividend yield 6% สำหรับ 2H25F
• เป็นธนาคารที่มีความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำ เนื่องจากลูกหนี้ส่วนใหญ่เป็นกลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำ
• มีโอกาสเห็นธนาคารทำการซื้อหุ้นคืนในอนาคต

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 30 บาท มาจากการประเมินด้วยวิธี PBV ที่ 0.9 เท่า