บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บล.หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TEGH โดยมีราคาเป้าหมาย 4.00 บาท มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันตอบรับเชิงลบต่อผลประกอบการ 3Q68 ไปพอสมควรแล้ว และคาดหวังเงินปันผลจ่ายได้ในระดับสูงที่ 6-7% ต่อปี ซึ่งช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น

แนวโน้มธุรกิจ:

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการ 4Q68 จะฟื้นตัว QoQ จากธุรกิจยางพาราที่ฟื้นตัวตามปริมาณขายและราคาขายเฉลี่ยที่ดีขึ้น รวมถึงต้นทุนยางพาราที่ราคาต่ำลงจะช่วยหนุน GPM ให้ฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรจะยังอ่อนตัวลง YoY จากฐานราคาขายเฉลี่ยยางพาราที่สูงในปีก่อน

บริษัทตั้งเป้าการเติบโตรายได้ปี 2569 ที่ราว 10% YoY จากทั้งราคาขายเฉลี่ยยางที่คาดว่าจะสูงขึ้น YoY และปริมาณขายยางที่มากขึ้นจากการรับรู้กำลังการผลิตใหม่เพิ่มเติม รวมถึงธุรกิจพลังงานหมุนเวียนที่จะทยอยรับรู้รายได้สูงขึ้นจากการเซ็นสัญญาขาย Biogas ให้กับลูกค้า

ข้อสังเกต:

ผู้บริหารมองแนวโน้มราคาขายยางปี 2569 ที่ +/- 65 บาท/กก. สูงขึ้นเล็กน้อยจากเฉลี่ยปี 2568 ที่ราว 60 บาท/กก. จากแนวโน้ม Supply ยางในตลาดโลกที่ตึงตัว และมีนโยบายจากการยางแห่งประเทศไทย (กยท.) ที่ช่วยสนับสนุนราคายาง

ประเด็นผลกระทบจากอุทกภัยในภาคใต้กระทบพื้นที่สวนยางเสียหายราว 4 ล้านไร่ และปริมาณผลผลิตราว 4.0 หมื่นตัน แต่คาดผลกระทบค่อนข้างจำกัดคิดเป็นเพียงราว 1% ของปริมาณ Supply ยางทั้งปีของประเทศ

สรุป:

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 495 ล้านบาท โดยประมาณการอาจมี Downside ราว 10% และคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 606 ล้านบาท (+22.3% YoY) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 ที่ 5.1 เท่า และคาดหวังเงินปันผลจ่ายได้ที่ระดับ 6-7% ต่อปี

วิธีคิดราคาเหมาะสม: PER 7.2x (รวม ESG Premium 4%)