บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SC Asset Corporation (SC TB) คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25 เติบโตแข็งแกร่ง (+67% q-q, +34% y-y) จากการโอนกรรมสิทธิ์โครงการแนวราบและคอนโดที่เพิ่มขึ้น FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 2.3 บาท มองเห็นโมเมนตัมการเติบโตของกำไรต่อเนื่องถึงปี 2569 และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลครึ่งปีหลังปี 2568 ที่ 5.5% และประมาณ 9% ในปี 2569

ผลการดำเนินงานที่คาดว่าจะเติบโต

FSSIA ประเมินกำไรสุทธิ Q4/25 อยู่ที่ 650 ล้านบาท (+67% q-q, +34% y-y) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสองปี หากไม่รวมกำไรพิเศษ 100 ล้านบาทจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนและการขายที่ดินให้กับ JVs ใหม่สองแห่ง กำไรหลักคาดว่าจะพุ่งขึ้นเป็น 550 ล้านบาท (+58% q-q, +129% y-y) การเติบโตนี้มีแรงหนุนจากการโอนกรรมสิทธิ์ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 6.6 พันล้านบาท (+42% q-q, +21% y-y) โดยเป็นการโอนกรรมสิทธิ์โครงการแนวราบ 5.5 พันล้านบาท (+40% q-q, +16% y-y) และคอนโด 1.1 พันล้านบาท (+51% q-q, +56% y-y)

ข้อสังเกต

แม้ว่าการโอนกรรมสิทธิ์จะสูงขึ้นใน Q4/25 แต่การส่งเสริมการขายอย่างต่อเนื่องอาจกดดันอัตรากำไรขั้นต้น ท่ามกลางตลาดแนวราบที่ซบเซาและมีการแข่งขันสูง FSSIA คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นของอสังหาริมทรัพย์ใน Q4/25 ที่ 25.7% ฟื้นตัวจากฐานต่ำ 22.2% ใน Q4/24 แต่ลดลงจาก 26.3% ใน Q3/25 ส่วนแบ่งผลขาดทุนจาก JVs คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 90 ล้านบาท (เทียบกับผลขาดทุน 39 ล้านบาทใน Q3/25 และกำไร 77 ล้านบาทใน Q4/24) เนื่องจากการเปิดโรงแรมใหม่สองแห่งในเดือนกันยายนและตุลาคม 2568

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงประมาณการกำไรหลักปี 2568-2569 ที่ 1.4 พันล้านบาท (+11% y-y) และ 1.7 พันล้านบาท (+22% y-y) ตามลำดับ โดยเลือก SC เป็นหนึ่งในหุ้นเด่น โดยมีแรงหนุนจากโมเมนตัมกำไรที่เป็นบวกตั้งแต่ Q4/25-2569 จากการทยอยโอนกรรมสิทธิ์คอนโดเพิ่มเติม Valuation ยังคงน่าสนใจ โดยหุ้นซื้อขายที่ P/E ปี 2569 เพียง 4.4 เท่า FSSIA ยังคาดการณ์ DPS ครึ่งปีหลังปี 2568 ที่ 0.10 บาท ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5.5% และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2569 ประมาณ 9% FSSIA ให้ราคาเป้าหมายที่ 2.3 บาท