บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TLI โดยให้ราคาเป้าหมาย 14.20 บาท มองว่ามูลค่าของบริษัทยังไม่ถูกสะท้อนในราคาหุ้น และมี upside อีก 40.6%

ประเด็นสำคัญ

หยวนต้าวิเคราะห์ว่า TLI รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 3,031 ล้านบาท เติบโต 12.1% YoY แต่ลดลง 16.8% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 2,719 ล้านบาท โต 56.7% YoY แต่ยังลดลง 15.1% QoQ ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด ปัจจัยหลักมาจากรายได้สุทธิจากเงินลงทุนที่ลดลง และค่าใช้จ่ายผลประโยชน์ที่จ่ายให้กับลูกค้าเร่งตัวขึ้น

รายละเอียดการวิเคราะห์

แม้กำไรสุทธิใน 9M25 จะคิดเป็น 71.1% ของประมาณการทั้งปี แต่หยวนต้ายังคงประมาณการเดิม โดยคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q25 จะลดลง YoY แต่โต QoQ หนุนจาก 1) ความต้องการซื้อประกันชีวิตและประกันสุขภาพเพื่อลดหย่อนภาษี 2) การรับรู้กำไรจากการให้ประกันภัยตามสัญญา (CSM) ที่สูงขึ้น และ 3) แนวโน้มค่าใช้จ่ายผลประโยชน์ที่ลดลง ทำให้คาดว่า TLI จะมีกำไรปกติในปี 2025 จำนวน 12,198 ล้านบาท โต 18.6% YoY และโตต่อ 4.4% YoY ในปี 2026

ข้อสังเกต

TLI มี Embedded Value (EV) ณ สิ้น 1H25 ที่ 198,701 ล้านบาท หรือ 17.35 บาท/หุ้น ซึ่งราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ระดับต่ำเพียง 0.6x ของ EV สะท้อนว่ามูลค่าของบริษัทยังมี Discount อยู่มากเมื่อเทียบกับมูลค่าของกรมธรรม์ภายใต้การบริหาร

สรุป

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" TLI โดยให้ราคาเป้าหมาย 14.20 บาท (เทียบเท่า 0.8x ของ EV) และคาดว่าจะจ่ายเงินปันผลอีกหุ้นละ 0.59 บาท คิดเป็น Div. Yield 5.9% วิธีการประเมินมูลค่า (Valuation Methodology) ใช้ Price to Embedded Value ที่ 0.9x