บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น NEO โดยให้ราคาเป้าหมาย 27 บาท มองเป็นหุ้นที่มีโอกาสฟื้นตัวในปี 2569 และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA คาดการณ์กำไรใน 4Q25 จะฟื้นตัวและสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ หนุนจากรายได้ที่คาดว่าจะทำสถิติสูงสุด
• ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 2569 เติบโต 6-8% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• NEO ยังคงเป็นหุ้นที่น่าสนใจในฐานะหุ้นฟื้นตัวที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง

ผลการดำเนินงานที่คาดว่าจะเติบโตเกินคาด

FSSIA ประเมินว่ามีโอกาสที่กำไรใน 4Q25 จะฟื้นตัวขึ้นไปอยู่ที่ 140-150 ล้านบาท ซึ่งแสดงถึงการเติบโตที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงลดลงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว หากเทียบกับประมาณการก่อนหน้านี้ที่ 100 ล้านบาท การเติบโตนี้มีปัจจัยสนับสนุนจากรายได้ที่คาดว่าจะสูงเป็นประวัติการณ์ (+11.4% q-q และ +10.0% y-y) จากปัจจัยด้านฤดูกาล โครงการกระตุ้นเศรษฐกิจ การเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาด และการฟื้นตัวของตลาดในเวียดนามและลาว นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A อาจลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้หลังจากที่เพิ่มขึ้นในช่วง 2Q-3Q25 หากกำไรใน 4Q25 เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิปี 2568 ของ NEO จะสูงกว่าประมาณการปัจจุบันประมาณ 8% แต่ก็ยังคงลดลง 46% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

FSSIA คาดการณ์การเติบโตของรายได้ในปี 2569 จะอยู่ที่ 6-8% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการเติบโตในประเทศ 5-8% และการกลับมาเติบโตในต่างประเทศในอัตราเลขสองหลัก นำโดยเวียดนาม แผนการเติบโตรวมถึงการขยายช่องทางออนไลน์และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ BeNice ที่หลากหลายมากขึ้น ควบคู่ไปกับแบรนด์หลักอย่าง D-nee และ Fineline บริษัทตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นปี 2569 ที่ 38-40% ซึ่งใกล้เคียงกับ 38.8% ในปี 2568 โดยรวมค่าเสื่อมราคาจากโรงงานผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนแห่งใหม่ที่คาดว่าจะเริ่มดำเนินการใน 2H26 และสมมติว่าต้นทุนวัตถุดิบยังคงสูงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สัดส่วน SG&A ต่อรายได้คาดว่าจะคงที่ที่ 32%

ข้อสังเกต

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 643 ล้านบาท (+28.6% y-y) แม้จะยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคและกำลังซื้อของผู้บริโภค แต่ก็มีมุมมองเชิงบวกต่อความแข็งแกร่งในการแข่งขันของบริษัท ซึ่งรวมถึงการยอมรับผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง การวิจัยและพัฒนาที่สม่ำเสมอ และประวัติการสร้างสรรค์ผลิตภัณฑ์ใหม่ตั้งแต่เนิ่นๆ นอกจากนี้ FSSIA เชื่อว่าต้นทุนวัตถุดิบได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว โดยได้รับการสนับสนุนจากการลดลงของราคา CPKO เป็นเดือนที่สามติดต่อกันในเดือนธันวาคม เหลือ 2,113 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน (-1.9% m-m)

สรุปการลงทุน

FSSIA ยังคงชอบ NEO ในฐานะหุ้นที่มีโอกาสฟื้นตัว โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 27 บาท (อิงจาก PE ที่ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 13 เท่า) โดยมองว่าหุ้นนี้เป็นหุ้นที่มีโอกาสฟื้นตัวในปี 2569 หุ้นซื้อขายที่ PE 9.4 เท่า โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลโดยประมาณ 6.7% (จ่ายเป็นรายปี) งบดุลยังคงแข็งแกร่ง โดยคาดว่า DE และ IBD/E จะอยู่ที่ 1.24 เท่า และ 0.58 เท่า ณ สิ้นปี 2568 Capex ในปี 2569 วางแผนไว้ที่ประมาณ 2 พันล้านบาท โดยประมาณ 80% จัดสรรให้กับเฟส 1 ของโรงงานผลิตภัณฑ์ในครัวเรือน ในขณะที่เฟส 2 และโครงการคลังสินค้าถูกเลื่อนออกไปเป็นปี 2571 ตามสภาพเศรษฐกิจปัจจุบัน